債市2009年的炫目表現可否持續？
- 「新常態」下的投資策略 (二０一０年三月十二日)
重溫內容摘要:
第一部份
問：美國聯儲局二月份提升貼現窗利率。隨著聯儲局採取退市策略，PIMCO對2010年環球債市的看法如何？
- 2010年是「退市年」。經濟基本因素和資産市場受政府主導的情況相對較少。
- PIMCO的「新常態」理論將世界增長區分成為新興市場增長及成熟市場增長。總括而言，「新常態」經濟具有三大特徵：經濟增長減慢，更爲嚴格的監管體系和風險。
問：您認爲2010年，市場上有什麽主要不明朗因素？
- 首先，是人民幣和美元之間的匯率問題。
- 其次主要不明朗因素是聯儲局完成抵押證券收購計劃時，市場可能出現的狀况。
- 第三個不明朗因素是憂慮聯儲局對預先承諾的言論會有所改變，如現時聯儲局的論調指會在未來一定長時間內維持聯邦基金超低息率。
第二部份
問：在新常態經濟框架下，對債券市場的信貸和年期投資策略有何啓示？
- 市場對2010年加息的預期下，債券投資者或考慮一些短年期的債券。另外，信用市場09年投資回報不俗，建議投資者可轉持信用評級較高的債券。
- 新常態經濟下，受惠於強勁經濟增長和貨幣升值，新興市場債券較成熟國家債券吸引。
- 我們正在減持機構抵押證券。我們視抗通脹債券爲策略性長遠資産配置。
問：有沒有什麽國家或市場應該迴避，又或在2010年哪些國家投資者應多加留意？
- 最脆弱的國家就是格羅斯所稱之為「火圈內」的國家如希臘、意大利、英國等。這些國家的國債比例很可能於未來幾年超過其國內生産總值的90%，這情況將導致國內生産總值下跌1%或以上。
- 在風險或增長主導的資産方面，可考慮具備以下條件的國家：
- 國債低
- 儲備高
- 貿易盈餘預期可於未來幾年增加額外儲備
- 經濟體系以儲蓄爲主，以消費爲核心
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講者簡歷
李錦榮
香港上海匯豐銀行有限公司
亞太區個人理財業務
財富管理業務區域主管
亞太區個人理財業務
財富管理業務區域主管
李錦榮是香港上海匯豐銀行有限公司亞太區個人理財業務的財富管理業務區域主管，負責監督匯豐在亞太區的存款及財富管理產品與服務(包括存款、投資及保險)各項策略的發展及執行。
謝志豪
德盛安聯資產管理香港有限公司業務總監
謝志豪先生爲德盛安聯資産管理香港有限公司業務總監，負責業務發展及客戶服務，並積極開拓亞洲區內業務以及開創新產品。謝先生於1997年起從事資産管理行業，在2008年3月加盟德盛安聯。
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