主要内容顶部

风险充斥

12/02/2020
商品
债券
环球股票
外汇

概要

宏观展望

  • 我们的环球Nowcast于2019年第四季有所上升,目前略高于2%。在劳动市场和零售业强劲的情况下,美国经济增长处于「贴近趋势」的步伐,预期年内亦将维持稳定
  • 中国Nowcast在12月有所上升,而政策亦可能进一步放宽。然而,鉴于最近的新型冠状病毒造成影响,短期复苏可能受阻。疫情对经济影响的幅度和持续时间仍然充满未知数
  • 另一方面,日本一直表现落后,当局已于近期公布一系列大规模财政刺激措施
  • 增长不平衡令环球经济容易受到负面冲击。好消息是,通胀率偏低让政策官员得以继续聚焦于巩固宏观经济的稳定性

主要观点

  • 地缘政治风险和政治局势不明朗继续造成偶发性波动。但是我们认为,如同2019年,转向保守配置可能带来高昂代价
  • 我们认为,股票估值并非过高,仍有进一步增长空间。然而,我们须密切监视盈利趋势,尤其是美国的情况
  • 个别新兴市场的风险溢价较高,而经济环境亦获得更多支持。我们继续对新兴市场风险资产持偏高比重
  • 环球政府债券的风险溢价负面。然而,只有在财政政策转变或通货膨胀大幅加剧的情况下,才会令债券被急剧抛售
  • 鉴于美联储暂时维持利率不变,美元前景略为看淡。然而,如果不明朗因素增加,美元将被视为避风港

主要风险

 

资料来源︰汇丰环球投资管理,环球投资策略,2020年2月

所有数字四舍五入至小数点后一个位。所载之内容只反映制作本文件时之观点,并会不时转变。

中央银行

  • 在2019年三次减息后,美国联邦储备局(联储局)暗示暂停减息,增长处于趋势水平。减息的门槛远低于加息。我们假设2020年将维持0-1次减息
  • 鉴于增长率和通胀率偏低,欧洲央行可能采取更进取的量化宽松政策和/或降低存款利率。然而,管理委员会仍有分歧,将可能限制可以采取的行动。政策检讨亦正在进行中
  • 鉴于增长和通胀偏低,两名英国央行成员支持在1月减息。政策可能将在未来数月放宽
  • 日本央行强调海外下行风险,暗示如果经济活动持续走淡,可能会放宽政策。触发点可能是日圆走强
  • 中国人民银行(人行)于2019年末继续放宽政策,并可能在必要时提供更多支援,但推行大规模刺激措施的可能性不大

投资观点

我们身处「变幻莫测的时代」,宏观展望持续不明朗。紧张的地缘政治局势足以令市场不时波动。然而,我们认为避免过于保守亦是重要的;在2019年过份保守令投资者负出了沉重代价

 

  • 环球股票 – 由于环球股票与债券的估值差距宽阔,因此我们依然持偏高比重。但上升潜力可能因结构性不明朗因素而受到局限,而下行风险亦可能因政策官员采取主动措施而受到限制
  • 政府债券 – 债券的估算风险溢价偏向负面(即承担利率或通胀意外变化的风险将导致损失),故我们持偏低比重。政策开始偏向财政刺激措施。我们偏好通胀挂钩债券
  • 企业债券 – 我们认为大部分信贷资产类别估值过高,而投资者承担利率或通胀风险将导致损失,故我们偏好股票。企业债券的基本因素开始面临压力

 

资料来源︰汇丰环球投资管理,2020年1月,会不时转变。

资产类别表现一览

环球股市在1月份下跌,月初的升幅被抵销,因中国爆发新型冠状病毒(2019-nCoV)疫情带来不明朗因素。

 

  • 政府债券 — 由于2019新型冠状病毒在中国爆发(其后蔓延至世界各地),投资者避险情绪升温,美国和欧洲政府债券的价格在1月有所上升(息率下降)
  • 商品 — 欧洲油价大幅下挫,因新型冠状病毒爆发后,地区经济活动中断,中国的需求前景转弱。其他倚重中国的商品(例如铁矿石和铜)的价格亦有所回落

 

往绩不能作为未来表现的指标

 

附注:资产类别表现以不同指数代表。

环球股市:MSCI所有国家环球净总回报美元指数。 环球新兴市场股市:MSCI新兴市场净总回报美元指数。企业债券:彭博巴克莱环球高收益总回报指数(非对冲)。彭博巴克莱环球投资级别总回报指数(非对冲)。政府债券:彭博巴克莱环球综合政府债券总回报指数。摩根大通全球新兴市场债券总回报指数(本币)。商品及房地产:黄金现货(美元/每盎司(黄金))/其他商品:标普GSCI总回报CME指数。房地产:富时EPRA/NAREIT全球房地产指数(总回报美元)。

资料来源:彭博,上述所有数据截至2020年1月31日收市(按美元、总回报及月初至今计算)

基本情况观点及启示

美国

每月宏观经济消息

  • 货币政策宽松和劳动市场稳健,持续支持家庭开支
  • 制造业、商业投资和出口行业的活动疲弱,但目前有初步迹象显示这些行业正开始复苏

基本情况观点及启示

  • 财政刺激措施的作用减退,加上劳动市场日趋成熟,美国今年经济增长可能贴近「趋势」水平
  • 联储局按兵不动,但风险依然偏向下行 — 本年仍有可能推出一些寛松措施
  • 美国国库券估值高企,通胀风险被忽视。股票及通胀挂钩债券属较佳选择

欧洲

每月宏观经济消息

  • 欧元区:制造业表现非常疲弱,继续拖累经济增长;服务业近期稍为转弱,但仍表现稳健
  • 英国:尽管英国脱欧和政治局势不明朗对信心和增长造成打击,但财政支出和宽松的货币政策可带来抵销作用

基本情况观点及启示

  • 欧元区:增长乏力将带来挑战,但欧洲股票估值仍然相对便宜
  • 英国:我们对英国股票持显著的偏高比重观点,因其估值非常吸引

亚洲

每月宏观经济消息

  • 中国:在2019年政策宽松措施支持下,最近几个月的经济活动有所增加。不过,新型冠状病毒的影响仍然极为不明朗
  • 印度:当局已加强政策宽松措施,但私营业界的活动数据仍然疲弱。消费增长可能逐渐见底
  • 日本:经济数据继续受到2019年第四季度上调增值税所影响,但最近宣布的一系列大规模财政刺激措施将利好前景

基本情况观点及启示

  • 中国:政策保持宽松,加上环球贸易增长有触底迹象,均有助中国经济回稳
  • 印度:长远结构增长潜力仍然向好,支持我们维持偏高比重的观点
  • 日本:经济增长疲弱带来下行风险,但我们相信日本股票估值仍然吸引

其他新兴市场

每月宏观经济消息

  • 巴西:改革趋势向好及财政状况改善,可望支持增长。在通胀低企下,货币政策有进一步放宽的空间
  • 俄罗斯:内需不振,经济活动依然低迷。货币政策宽松和原订基础设施项目有望支持增长
  • 中东及北非:地缘政治风险高企以及原油减产,限制了增长前景。环球贸易状况改善有望为前景带来支持

基本情况观点及启示

  • 联储局在2019年推出寛松措施,加上新兴市场央行取态日趋宽松,为新兴市场环境带来支持
  • 我们仍对新兴市场股票持偏高比重,有迹象显示新兴市场企业盈利增长正在复苏

 

资料来源︰汇丰环球投资管理,截至2020年2月3日。所载之内容只反映制作本文件时之观点,并会不时转变。

长线资产类别比重(十二个月以上)

股票

 

政府债券

 

投资级别企业债券

 

高收益企业债券

 

另类投资

 

亚洲资产

 

本投资分析市场评论由汇丰环球投资管理制作,就近期经济环境提供简单基本的概要,仅供参考用途。所载之内容只反映制作本文件时之观点,并会不时转变而不另行通知,而且可能并不反映在汇丰集团其他通讯或策略的意见。本市场传讯资料不应被读者视为投资意见或作为出售或购入投资产品的建议,也不应被视为投资研究。所载之内容并非因应旨在提供独立投资研究的法定要求而准备,亦无受到发放此文件前禁止进行交易的约束。阁下必须注意,投资价值可升亦可跌,投资者有机会未能取回投资本金。此外,与成熟市场相比,新兴市场投资涉及较高风险,而且较为波动。本文件所载之表现属历史数据,过去业绩并不代表将来的表现。阁下考虑作出任何投资时,应寻求专业的意见。

2019年12月

* 指数显示总回报表现。其他为价格回报。资料来源:彭博,汇丰环球投资管理。数据截至2020年1月31日收市

 

资料来源:彭博,汇丰环球投资管理。数据截至2020年1月31日收市。

过往表现并非未来回报指标。

  • 投资观点根据2020年1月期间举行的汇丰环球投资管理资产配置区域会议、汇丰环球投资管理于2019年12月30日计算的长线预期回报预测、我们的投资组合优化过程及实际投资组合比重而定。
  • 标志⬆ 此资产的观点获上调   –  没有变动  ⬇  此资产的观点获下调
  • 偏低、偏高和中性比重分类,是在分散投资、典型的多元资产投资组合中应用的概括性资产配置倾向,反映我们的长线估值讯号、短线周期性观点以及实际投资组合比重。上述比重参考了环球投资组合。然而,个别投资组合的比重,可能因应委托、基准、风险状况、和个别资产类别在不同地区是否可选以及风险程度而有分别。
  • 「偏高」意味着,在一个充份分散投资的典型多元资产投资组合状况下,以及相对有关的内部或外部基准,汇丰环球投资会(或应该会)对该资产类别持正面倾向。
  • 「偏低」意味着,在一个充份分散投资的典型多元资产投资组合状况下,以及相对有关的内部或外部基准,汇丰环球投资会(或应该会)对该资产类别持负面倾向。
  • 「中性」意味着,在一个充份分散投资的典型多元资产投资组合状况下,以及相对有关的内部或外部基准,汇丰环球投资会(或应该会)对该资产类别没有特定的负面或正面倾向。
  • 环球投资级别企业债券方面,整体资产类别的偏低、偏高和中性分类,也是基于在分散投资、典型的多元资产投资组合中应用的概括性资产配置倾向。然而,美元投资级别企业债券、欧元及英镑投资级别企业债券的观点,取决于相对整体环球投资级别企业债券市场的比重。
  • 亚洲日本除外股票方面,整体区域的偏低、偏高和中性分类,也是基于在分散投资、典型的多元资产投资组合中应用的概括性资产配置倾向。然而,个别国家的观点则取决于相对整体亚洲日本除外股票截至2019年12月31日的比重。
  • 同样地,对新兴市场政府债券而言,整体资产类别的偏低、偏高和中性分类,也是基于在分散投资、典型的多元资产投资组合中应用的概括性资产配置倾向。然而新兴亚洲定息资产的观点则取决于相对整体新兴市场政府债券(硬货币)截至2020年1月31日的比重。

警告:本文件的内容未经任何香港或任何其他司法管辖区的监管机构审阅。建议您就相关投资及本文件内容审慎行事。如您对本文件的内容有任何疑问,应向独立人士寻求专业意见。

 

本文件由香港上海汇丰银行有限公司(「本行」)在 香港经营受管制业务期间发布,可在其他可合法分发本文件的司法管辖区进行分发,并仅供收件人使用。本文件内容不得复制或进一步分发予任何人士或实体作任何用途,不论是全部或部分内容。本文件不得分发予美国、加拿大或澳洲,或任何其他分发本文件属非法行为的司法管辖区。所有未经授权复制或使用本文件的行为均属使用者的责任,并可能引致法律诉讼。

 

本文件没有合约价值,并不是且不应被诠释为进行任何投资买卖,或认购或参与任何服务的要约或要约招揽或建议。本行并没有建议或招揽任何基于本文件的行动。 

 

本文件内列明的资讯及/或表达的意见由汇丰环球投资管理有限公司提供。我们没有义务向您发布任何进一步的刊物或更新本文件的内容,该等内容或随时变更,并不另行通知。该等内容仅表示作为一般资讯用途的一般市场资讯及/或评论,并不构成买卖投资项目的投资建议或推荐或回报保证。本行没有参与有关资讯及意见的准备工作。本行对本文件内的资讯及/或意见之准确性及/或完整性不作任何担保、申述或保证,亦不承担任何责任,包括任何从相信为可靠但未有独立进行验证的来源取得之第三方资讯。任何情况下,本行或汇丰集团均不对任何与您使用本文件或依赖或使用或无法使用本文件内资讯相关的任何损害、损失或法律责任承担任何责任,包括但不限于直接或间接、特殊、附带、相应而生的损害、损失或法律责任。

 

如您持有汇丰环球投资管理有限公司管理的个人投资组合,本文件内的意见不一定代表目前投资组合的构成部分。汇丰环球投资管理有限公司管理的个人投资组合主要反映个别客户的投资目标、风险喜好、投资年期及市场流动性。 

 

本文件内含的资讯未有按您的个人情况审阅。请注意,此资讯并非用作协助作出法律、财政或其他咨询问题的决定,亦不应作为任何投资或其他决定的依据。您应根据您的投资经验、目标、财政资源及有关情况,仔细考虑所有投资观点及投资产品是否合适。您可自行作出投资决定,但除非向您出售产品的中介人根据您的财政情况、投资经验及投资目标,向您说明该产品适合您,否则不应投资于任何产品。您应细阅相关产品销售文件了解详情。 

 

本文件内部分陈述可视为前瞻性陈述,提供目前对未来事件的预期或预测。有关前瞻性陈述并非未来表现或事件的担保,并涉及风险及不稳定因素。该等陈述不代表任何一项投资,仅用作说明用途。客户须注意,不能保证本文件内描述的经济状况会在未来维持不变。实际结果可能因多种因素而与有关前瞻性陈述所描述的情况有重大差异。我们不保证该等前瞻性陈述内的期望将获证实或能够实现,警告您不要过份依赖有关陈述。我们没有义务更新本文件内的前瞻性陈述,不论是基于新资讯、未来事件或其他原因,亦没有义务更新实际结果与前瞻性陈述预期不同的原因。 

 

投资涉及风险,必须注意投资的资本价值,且所得收益可升可跌,甚至变得毫无价值,投资者可能无法取回最初投资的金额。本文件内列出的过往表现并非未来表现的可靠指标,不应依赖任何此内的预测、预期及模拟作为未来结果的指标。有关过往表现的资料可能过时。有关最新资讯请联络您的客户经理。 

 

任何市场的投资均可能出现极大波动,并受多种因直接及间接因素造成不同幅度的突发波动影响。这些特征可导致涉及有关市场的人士蒙受巨大损失。若提早撤回或终止投资,或无法取回投资全额。除一般投资风险外,国际投资可能涉及因货币价值出现不利波动、公认会计原则之差别或特定司法管辖区经济或政治不稳而造成的资本损失风险。范围狭窄的投资及较小规模的公司一般会出现较大波动。不能保证交易表现正面。新兴市场的投资本质上涉及较高风险,可能较其他成熟市场固有的投资出现较大波动。新兴市场的经济大幅取决于国际贸易,因此一直以来并可能继续会受贸易壁垒、外汇管制、相对币值控制调整及其他贸易国家实施或协商的保障措施不利影响。有关经济亦一直并可能继续受其贸易国的经济情况不利影响。互惠基金投资受市场风险影响,您应细阅所有计划相关文件。

 

版权所有 © 香港上海汇丰银行有限公司 2020。保留一切权利。未经香港上海汇丰银行有限公司事先书面许可,不得以任何形式或任何方式(无论是电子、机械、影印、摄录或其他方式)复制或传送本刊物任何部分或将其任何部分储存于检索系统内。

 

由香港上海汇丰银行有限公司刊发

 

Issued by The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited

只需几个简单的步骤即可网上买/卖债券/存款證
投资基金的最低投资额可低至港币1,000 元