2024年8月1日
Jose Rasco
汇丰环球私人银行及财富管理 美洲首席投资总监
Michael Zervos
汇丰环球私人银行及财富管理 投资策略分析师
联邦公开市场委员会一如预期,在 7 月份的议息会议上维持利率不变,保持在 5.25% - 5.5%的范围内。我们预期美联储或将在 9 月份开始宽松货币政策周期,并将联邦基金利率降低 0.25 个百分点至 5% - 5.25%。我们预期美联储在 2025 年会降息三次,并将利率降低至 4.25% - 4.5%区间。
本次议息后的声明只作出稍许改动,而措辞亦较为鸽派,或为 9 月份的潜在降息铺路。
美联储主席鲍威尔表示 :「我们正在维持限制性货币政策,以保持需求与供应平衡, 并减轻通胀压力。」这表明美联储可能需要看到进一步的通胀放缓才会开始宽松政策。
第二季度的通胀数据正在回落至接近 2% 的目标水平,然而,美联储可能不希望市场在现阶段已完全消化降息预期,故鲍威尔表示: 「我们尚未对未来会议作出任何决定,包括 9 月份的会议。」
美国的经济增长有所放缓,然而从强劲的高速增长回复至更正常的增长步伐属于稳健的变化。2024 年第二季度的增长率为 2.8%,消费者支出增长率为 2.3%。
美国失业率正在逐渐上升,令劳动市场有降温的迹象。6 月份的失业率上升至 4.1%,但仍接近 60 年来的低位。最近三个月的新增非农就业人数 17.7 万,而今年前三个月则增加了 26.7 万。
6 月份,美国个人消费支出物价平减指数进入了美联储 2% 的对称目标区间(1.5% - 2.5%)。然而,鲍威尔多次强调,联邦公开市场委员会希望看到通胀「明显走向」2%,而工资增长则从 2022 年 5.9% 的峰值放缓至 3.9%。
金融市场最近有所调整,反映出经济增长放缓与通胀数据改善的情况,这意味着美联储启动宽松货币政策的可能性较高。此外,小盘股在降息可能性增加的情况下亦略有反弹。
过往数据显示,美联储的宽松周期通常有助降低资本成本,这对市场,特别是美国市场均为利好因素。
在短期内,我们认为市场或会权衡估值上升、经济状况及预期降息的影响, 股市或在不同板块,以及在价值型与增长型股票之间持续双向轮动。长线来看,持续的通胀放缓、较低的利率与强劲的企业利润增长(尽管经济放缓)或将为美国股市提供支持。
美国的股票市场仍然以盈利为主导, 预计标普500 的盈利将在 2024 年与 2025 年,分别增长 10.9% 与14.8%;利率下降或有助促进并购与投资活动,因此,我们继续看好美国股市,并保持均衡的行业配置。
在政策与市场利率或将走低的前景下,当经济周期放缓与资产负债表承压之际,固定收益投资者或可继续关注高质量及投资级别债券,同时应关注配置的分散化与多元化。
美国经济的韧性、相对较高的收益率、其他地区的宽松货币政策,以及美国以外相对较弱的经济数据,这些因素或继续为美元带来支持,特别是市场已考虑到美联储将进入宽松周期的情况下。