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外匯前瞻: 英鎊:盤整後緩慢走軟

2024年3月4日

概要

  • 英鎊是年初至今表現第二好的十國集團貨幣……
  • ……這在一定程度上是因為市場對英倫銀行的潛在政策路徑進行了相當鷹派的重新評估。
  • 隨著英倫銀行與其他央行一樣保持鴿派立場,英鎊可能面臨更大的下行壓力。

今年截至目前,英鎊表現強勁……

英國經濟已陷入技術性衰退(即實際國內生產總值連續兩個季度負增長)。然而,英鎊仍成為今年以來表現第二好的十國集團貨幣(圖1),這一表現可謂不俗。

注:數據截至香港時間2024 年2 月29 日17:30。 資料來源:彭博資訊、滙豐銀行
注:數據截至香港時間2024 年2 月29 日17:30。 資料來源:彭博資訊、滙豐銀行

……英倫銀行全面轉向鴿派的路徑已經拉長

某種程度上,這反映了近期市場對英格蘭銀行(又簡「英倫銀行」)的潛在政策路徑進行了相當鷹派的重新評估。2024 年迄今為止,利率市場對英倫銀行政策利率路徑的減息預期已經下調近100 個基點(即1 厘或1%)。利率市場目前預計英倫銀行將於8 月開始減息(彭博資訊,2024 年2 月29 日),這也是我們經濟學家的預期。儘管美國的政策利率路徑預期也出現了鷹派調整,但幅度沒有那麼大。

我們認為,在英國經濟數據喜憂參半的背景下,短期內英鎊或將橫盤整理

英鎊受制於利率,而今年迄今為止,英鎊與風險偏好之間的關係似乎已被打破(圖2)。因此,英鎊無法再受益於美國經濟韌性帶來的風險偏好上行。然而,這也意味著,如果全球風險偏好溫和回落,英鎊將變得不那麼脆弱。所有這一切都表明英鎊兌美元短期內將會維持區間震盪。

我們預計未來幾個月英鎊將面臨下行風險

我們認為,英鎊可能走軟的主要原因在於英倫銀行緩慢但明確地轉向更為鴿派的立場。由於英國仍面臨具有挑戰性的通貨膨脹與經濟增長組合,這使得英倫銀行很難在十國集團央行中保持較鷹派的立場。隨著英倫銀行轉向與其他央行一樣保持鴿派立場,未來幾個月英鎊可能面臨更大的下行壓力。

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目前,市場對美國利率預期的大部分調整可能已經完成。[2月29日]
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