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滙豐尚玉投資展望 - 2020 年第二季度

08/04/2020
股票
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貿易

計劃趕不上變化……

滙豐尚玉投資展望是特別為尚玉客戶編撰 的刊物。 與您探討時下全球的投資主題,同時剖析其多方面的影響。

新冠肺炎的爆發是一場嚴重的悲劇,對全球各地的個人、家庭和社區均產生影響。於我們所有人而言,幫助及保護全人類的健康福祉義不容辭,並須全力支持世界各地有關當局所採取的措施。

於投資角度而言,新冠肺炎的影響表明,當意外發生時,即便是完美計劃亦會出現差錯。風險切實存在,並且涉及多個方面。全球供應鏈處於危險之中。消費者不再旅行或消費。小則,企業不得不在大部分員工無法重返工作崗位的情況下設法營運。大則企業掙扎求存。此時可能出現經濟衰退。

好消息是,有關當局積極應對。例如,隨著疫情急轉直下,美國聯儲局果斷將利率降至零。為穩定經濟活動和市場情緒,全球其他央行紛紛採取類似的行動。

財政政策亦將發揮作用。各國政府已經宣布,計劃為易受疫情衝擊的企業和消費者提供直接的刺激措施。此舉有助環球經濟得以維持,直至疫情最艱難的時期過去。部分消費者的生計和小型企業的存活需依賴有關政策。大型企業亦不可能倖免於難,部分大型企業已調降本年盈利預期。

今期評述旨在幫助您了解病毒可能造成的經濟和財務影響,希望本文能提醒您採取措施,確保投資組合不受進一步波動風險影響。

此種環境要求我們重新考慮短期投資主題。未來幾個月波動將會持續,我們已經決定短期內降低投資組合的風險。長遠而言,我們亦希望在此提醒,不確定因素往往潛藏機會;出於對疫情的恐慌,部分具吸引力的資產如今更為廉宜。倘若應對政策取得成效,這些投資就有可能反彈並表現良好。

至少,我們深信投資者不應單憑價格看似正在下跌而拋售資產。歷史已向我們證明,在波動期間匆匆決定拋售,往往會錯失市場反彈時機。

儘管疫情爆發會妨礙我們放眼於未來,但在保障資產安全的同時,需要記住投資是一項長期規劃。

新冠肺炎引發市場波動

1. 緩一口氣,不要驚慌

  • 目前投資者最不應該將股票平倉甚至大量拋售,哪怕已經蒙受重大損失。
  • 動盪時期市場波動超過正常時期,如果此刻離場,投資者可能會錯過大幅上漲的收益。
  • 眾所周知,把握市場時機相當困難;正確的投資策略是著眼於持續投資時間。

2. 為未來數月的波動做好準備

  • 雖然看好股票的長期表現,但我們預期股市未來數月將持續波動。
  • 為正視短期風險,我們已修正部分投資觀點。
  • 短期內將股票由「偏高」評級下調至「中性」,並將投資級別企業債券由「偏低」上調至「中性」。

3. 尋找「智慧分散投資工具」

  • 傳統「避險」投資目前極為昂貴,投資者應考慮其他分散投資的方法。
  • 多資產投資組合方法目前不失為明智之選,它由全職專業人士針對投資者的風險目標或預算作出投資決策。
  • 如有可能,另一種選擇是將另類投資納入多元化投資組合當中。兩種做法均旨在提供與市況無關的絕對回報。

4. 考慮長期機會

  • 對於可承受短期波動的投資者而言,長線潛在回報現時更具吸引力。
  • 股票方面,新興市場(尤其是亞洲股市)極具吸引力。
  • 與成熟市場經濟體相比,新興市場擁有更大的政策空間。

聚焦新冠肺炎

關鍵要點

 

策略上,我們對股票維持長期「偏高」1,而拋售已經為能夠承受短期波動的投資者創造出更為吸引的入市時機。

戰術上,未來 3 個月我們將更為審慎:

  • 我們將環球股票由「偏高」下調至「中性」,預期企業盈利將在短期內顯著惡化,尤其是成熟市場。
  • 我們偏重更優質的債券,將投資級別企業債券的評級由「偏低」上調至「中性」。

雖然投資者形式多樣、規模各異,但他們目前都有一個共同點:恐懼。今年環球股市跌幅超過 20%2。對於美國股市是否能夠延續牛市,答案顯然是否定的。雖然幾乎無人預料到新冠肺炎全球大流行會引發拋售潮,但是美國正處於熊市,相較2 月份最高峰時下挫超過 20%。

各地市場均遭遇拋售潮,傳統的「防守型」行業,例如健康護理或公用事業深受影響。各行業無一倖免遭到沽售。另一方面,被視為略為安全的政府債券需求高企,債券收益率甚至比此前更低。大家目睹了「資金湧向安全資產」的現象。

 

未來數月引導投資者的四大主題

  • 緩一口氣,不要驚慌
  • 為未來數月的波動做好準備
  • 尋找「智慧分散投資工具」
  • 考慮長期機會

概覽

  • 新冠肺炎疫情對環球經濟造成重大影響。
  • 中國產地經濟增長或會在 2020 年上半年開始恢復,但歐美市場需要花更長時間才能回復正常
  • 全球各個政策制定機構已宣布重大刺激措施,以支援經濟市場,但仍需加大力度

在此環境下,我們如何考慮我們的投資組合?

關鍵要點

  • 全球經濟衰退是現時最可能出現的局面。
  • 我們預期經濟前景仍不明朗,各地市場波動或會加劇。
  • 金融市場的大幅波動應會為長線投資者帶來機會。

由於經濟影響令人擔憂,未來的走勢高度不明朗,因此新冠肺炎的全球蔓延在金融市場造成前所未有的震盪。雖然經濟環境異常艱難,前景不甚明朗,但金融市場的大幅波動應會為長線投資者帶來機會。

  • 經濟前景非常艱難
  • 政策支援
  • 不明朗局勢將會持續,但希望尚存

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投資價值及所得收益可升亦可跌,投資者有機會未能取回投資本金。本文所載之過去業績並不代表將來的表現。本文所載之任何預測、估計及模擬均不應被視為將來表現的指標。任何涉及海外市場的投資,均有機會受到匯率兌換所影響而令投資價值上升或下跌。與已發展市場相比,新興市場投資涉及較高風險,而且較為波動。新興市場的經濟大幅取決於國際貿易,因此一直以來並可能繼續會受貿易壁壘、外匯管制、相對幣值控制調整及其他貿易國家/地區  實施或協商的保障措施不利影響。而此等經濟體系亦會或繼續受到其他貿易國家/地區的經濟狀況的負面影響。投資涉及市場風險,請細閱所有與投資相關的文件。

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1. 本報告日期為 2020 年 3 月 18 日。

2. 除非另有顯示不同日期及/或具體時間,否則本報告中的所有市場資料均截至 2020 年 3 月 17 日。

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