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新冠肺炎疫情對 2021 年經濟復蘇構成風險

29/01/2021
疫苗
新型冠狀病毒
本地生產總值
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概要

  • 新冠病毒新毒株正推動全球病例數增加,且限制措施正變得更加普遍……
  • ……儘管疫苗推廣的速度和挑戰各不相同
  • 疫情對經濟增長的影響和政策回應也將有所不同
感染人數持續增加令短期增長風險上升

新冠肺炎病例數和限制措施仍在增加

疫苗突破使人們的生活有可能在2021 年的某個時間點再度變得更加正常,從而帶來更高的國內生產總值增長。但是,全球新冠肺炎感染人數增加、病毒新毒株、社交距離限制措施收緊以及一些地方的疫苗推廣計劃延遲,這一切都導致短期增長風險上升

疫苗接種進展對經濟重啟產生影響

疫苗接種進展和挑戰

疫苗推廣速度與有效性之間的矛盾關係,以及病例數的增加,意味著經濟前景存在巨大不確定性。在疫苗推廣方面,以色列和阿聯酋是領軍者,而英國和美國在十國集團中處於領先地位(見圖1)。更多疫苗將很快在更多國家獲得批准,且更多疫苗接種計劃即將啟動。 但圍繞不同國家獲得的疫苗劑量、人口接種意願的差異以及對疫苗接種策略的反對意見,存在一些問題:所有這些因素都會影響政府允許經濟重啟的速度和規模。

關鍵風險在於新毒株可能對疫苗產生抗性

目前,加拿大、澳洲、紐西蘭和英國已訂購足夠的疫苗,可以為其人口接種疫苗超過兩次。但許多新興經濟體尚未獲得足夠的疫苗,因此依賴世界衛生組織的全球疫苗合作夥伴關係「新冠疫苗獲取機制」(COVAX)來獲取疫苗,在2021 年底只能覆蓋20%的人口。儘管這些現有疫苗似乎對一些毒性更強的新毒株有效,但一個關鍵問題在於,巴西和南非的毒株可能對這些疫苗產生一定抗性

注:所示日期與最新數據一致。 這包括第一和第二劑疫苗,因此這並不意味著指定比例的人口已經全部接種疫苗。

資料來源:Our World in Data。

歐洲「第二波」疫情對經濟增長的損害較小

如今重回衰退

儘管美國和歐洲的感染人數最高,但世界各地的感染人數最近都有所回升。 國內許多地方的封鎖措施正在收緊,甚至還實施更多旅行限制措施。來自歐洲的好消息是,由於公司和家庭適應了新冠肺炎疫情下的生活,2020 年底第二波疫情下封鎖措施對經濟增長的損害比第一波疫情小得多。 然而,幾個經濟體仍有可能再次陷入衰退。 即使是在亞洲大部分國家(印度除外),第一季經濟數據也會走弱。

從被壓抑需求中的反彈應會很強勁

增長風險與政策

增長走弱將意味著政策更寬鬆,這反過來為公共財政帶來更大壓力。 對公司和員工的支持措施(通過貸款擔保和延期以及短期工作計劃)應會防止裁員和破產的激增,從而限制對潛在增長的永久性打擊。 因此,從被壓抑需求中的反彈,即使出現得較晚,也應該會很強勁,儘管這在很大程度上取決於經濟重啟的速度和廣度,而經濟重啟的速度和廣度取決於下一波新冠肺炎疫情會否爆發。

美國的財政刺激為經濟增長帶來上行風險

在歐洲,國內生產總值要恢復到疫情前水平,道路看來仍比美國漫長得多,因為如果疫情沒有進一步惡化,美國總統喬•拜登(Joe Biden)對進一步財政刺激的承諾會為經濟增長帶來一些上行風險。 與此同時,中國內地的經濟活動已恢復到疫情前水平,且由於印度的新增病例數不斷下降、疫苗接種計劃已經啟動及經濟活動正在復蘇,我們認為印度的經濟增長存在上行風險。 但對於新冠肺炎病例數較高、疫苗訂購量較低、政策刺激範圍較小及2020 年陷入深度衰退的新興經濟體,如阿根廷和南非,我們預計它們的國內生產總值在2024 或2025 年前不會恢復到疫情前水平(見圖2)。

注:*預測國內生產總值在2022 年底之前不會恢復到2019 年底水平

資料來源:Refinitiv、滙豐預測

我們將2021 年歐元區國內生產總值增長預測下調至4.3%

我們的預測

考慮到第三波疫情的迅速蔓延以及相關限制措施的延續和擴展,我們最近調整了歐元區和英國國內生產總值增長預測。 這意味著歐元區2021 年第一季經濟增長可能比我們之前預期的疲弱,且儘管歐元區整體上應能避免經濟萎縮,但下行風險顯然存在。 我們已經將歐元區2021 年國內生產總值增長預測從4.7%下調至4.3%,但我們將2022 年預測從2.8%上調至3.1%。 對英國而言,儘管第一季增長較疲弱,但由於2020 年的基數效應較強且預計經濟在2021 年第二季大幅反彈,我們將2021 年增長預測保持在4.3%不變。 但我們預測2022 年英國的經濟增長將低於此前預期(4.5%,對比此前為5.0%)。

  1. 本報告發佈日期為2021 年1 月26 日。
  2. 除非本報告中列明不同日期及/或具體時間,否則本報告所載的所有市場資料均截至2021 年1 月25 日收市時間。
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  5. 本報告為滙豐環球研究發佈的英文報告的中文翻譯版本。香港上海滙豐銀行有限公司、滙豐銀行(中國)有限公司和加拿大滙豐銀行已採取合理措施以確保譯文的準確性。如中英文版本的內容有差異, 須以英文版本內容為准。

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