2024年7月8日
Johnathan Sparks
滙豐環球私人銀行及財富管理英國首席投資總監
Abhinav Pandey
滙豐環球私人銀行及財富管理投資策略分析師
工黨以多數票贏得英國大選。截至撰寫本文時,他們已贏得議會 412 個席位,僅比貝理雅(Tony Blair) 1997 年的壓倒性勝利相差 6 個席位;施紀賢( Keir Starmer )將於今天覲見英王接受新首相任命。
保守黨正面臨有史以來最慘烈的大敗,目前僅獲得 121 個席位,只剩下兩個席位尚未宣布。但他們與自民黨之間足以成為正式的反對黨,而自民黨則取得了 71 個席位,超出了選前的預期。
選民讓保守黨內多位知名人物吃下敗仗,包括前首相卓慧思(Liz Truss)與英國國防大臣夏普斯(Grant Shapps)。對於蘇格蘭民族黨(SNP)而言,昨晚或許是最黑暗的一夜,目前它們已喪失了 37 個席位,尚有幾位候選人未宣布結果,剩下的國會議員寥寥可數。改革黨則贏得了四個席位,甚至在工黨選區中也有所斬獲。
英鎊對選舉結果的即時反應非常正面,英鎊兌美元整夜走高,但升幅僅略高於 0.2% ,這並不足以為奇,因民調早就預測到將出現普遍壓倒性結果,故市場早已為工黨獲勝做好準備。股市開市時,房屋建築商股價上升近 2%,反映出市場憧憬工黨在未來五年內建造 150 萬棟房屋的承諾。由於投資者預測工黨將致力透過 73 億英鎊的國家財富基金「啟導經濟增長」 ,並以「每一英鎊公共投資吸引 3 英鎊的私人投資」為目標,故富時 250 指數亦錄得超過 2% 的升幅。
佔大多數議席的政府日後在通過立法方面較輕鬆。工黨亦承諾會改革上議院,但現時可透過增加更多席位,以防止法案被退回下議院。
儘管英國的整體稅項負擔在七國集團中處於較低水平,但與新冠疫情前相比,增幅卻最大。因此,控制稅負是這次選舉的關鍵戰場。工黨的做法是承諾不提高關鍵稅率,將企業稅率維持在 25%。這種財政與稅收限制的結合,意味著市場並不認為工黨政府將對現有政策作出翻天覆地的改變,對市場的影響也不大。
除了規劃改革之外,其他重要政綱亦包括為英國能源公司注資 83 億英鎊、對石油與天然氣企業徵收暴利稅、「實際生活工資」等等;市場亦將關注工黨如何實施其工業策略。此外,英國與歐盟的關係有何改變,亦可能會影響英鎊的走勢。因此,在執政的最初幾周與幾個月內,英鎊與能源等部分板塊或出現較大波動,因潛在贏家與輸家之間的分歧可能會擴大。
工黨也致力於制定促進經濟增長的政策。倘若工業策略的重大改變被視為推動經濟增長的動力, 一般會對內向型股票有利。然而,與法國大選相比,英國局勢普遍相對穩定。
我們最近將 2024 年英國的國內生產總值增長預測上調至 0.9%,比市場預期高出 0.2%。儘管我們上調了英國消費者物價指數的預測,但我們仍預計第二季將回落至 1.4%,隨後上升至 2.2%,這為英國央行 8 月份減息打開了大門。
上調增長預期的部分原因除了是因為今年開局亮麗,亦因實際工資增長穩健,在很大程度上能吸納按揭利率的增長,而房地產市場亦具有一定韌性,令消費者信心亦隨之改善。隨著盈利活動指標也有所回升,我們預期更高的經濟增長將帶來更強勁的盈利。
我們也在 6 月份上調了對英國股票至偏高水平,並看到國際投資者已注意到當地前景的改善,流入英國股市的資金亦錄得明顯增加。與美國及環球其他地區,以及其過往水平相比,英國股票的估值實屬便宜。
我們對英國國債仍然看好。工黨同意保守黨的財政規則,即在五年內降低英國政府的債務與國內生產總值比例,這意味著國債市場的反應可能會較為溫和。市場已經接受了英國經濟對高利率的韌性,並預測未來的利率週期將在 3.5% 左右波動。我們認為,利率風險偏向下行,現在是將現金投入國債,以鎖定較高利率的良機,皆因目前債券收益率的水平依然具吸引力。
在 6 月份,我們亦將先前看淡英鎊的看法上調至中性,這有助於提高進口商的購買力,包括家庭與小型或專注於國內的企業。