2024年8月1日
Jose Rasco
滙豐環球私人銀行及財富管理美洲首席投資總監
Michael Zervos
滙豐環球私人銀行及財富管理投資策略分析師
聯邦公開市場委員會一如預期,在 7 月份的議息會議上維持利率不變,保持在 5.25% - 5.5%的範圍內。我們預期當局將在 9 月份開始寬鬆貨幣政策週期,並將聯邦基金利率降低 0.25%至 5% - 5.25%。我們預期聯儲局在 2025 年會減息三次,並將利率降低至 4.25% - 4.5%區間。
是次議息後的聲明只作出稍許改動,而措辭亦較為鴿派,為 9 月份的潛在減息鋪路。
聯儲局主席鮑威爾表示 :「我們正在維持限制性貨幣政策,以保持需求與供應平衡, 並減輕通脹壓力。」這表明聯儲局需要看到進一步的通脹減緩才會開始寬鬆政策。
第二季度的通脹數據正在回落至接近 2% 的目標水平,然而,聯儲局不希望市場在現階段已完全消化減息預期,故鮑威爾表示: 「我們尚未對未來會議作出任何決定,包括 9 月份的會議。」
美國的經濟增長有所放緩,然而從強勁的高速增長回復至更正常的增長步伐實屬健康的變動。2024 年第二季度的增長率為 2.8%,消費者支出增長率為 2.3%。
失業率正在逐漸上升,令勞動市場有冷卻的跡象。6 月份的失業率上升至 4.1%,但仍接近 60 年來的低位。最近三個月的新增非農就業人數 17.7 萬,而今年前三個月則增加了 26.7 萬。
6 月份,美國個人消費支出物價平減指數進入了聯儲局 2% 的對稱目標區間(1.5% - 2.5%)。然而,鮑威爾不下一次強調,聯邦公開市場委員會希望看到通脹「明顯走向」2%,而工資增長則從 2022 年 5.9% 的峰值放緩至 3.9%。
金融市場最近有所轉變,反映出經濟減弱與通脹數據改善的情況,這意味著聯儲局啟動寬鬆貨幣政策的機會較高。此外,小型股在減息機會增加的情況下亦略有反彈。
過往數據顯示,聯儲局的寬鬆週期通常有助減低資本成本,這對市場,特別是美國實屬利好因素。
在短期內,我們認為市場會權衡估值上升、經濟狀況及預期減息的影響, 在不同板塊,以及在價值型與增長型股票之間持續雙向輪動。長線來看,持續的通脹減緩、較低的利率與強勁的企業利潤增長(儘管經濟放緩)將為美國股市提供支持。
美國的股票市場仍然以盈利為主導, 預計標普500 的盈利將在 2024 年與 2025 年,分別增長 10.9% 與14.8%; 利率下降應有助促進併購與投資活動,因此,我們繼續看好美國股市,並保持均衡的行業配置。
固定收益投資者應繼續在較低的政策與市場利率前景下,當經濟週期放緩與資產負債表受壓之際,放眼於優質及投資級別債券;我們繼續將現金投入債券與多元化資產策略中。
美國經濟的韌性、相對較高的收益率、其他地區的寬鬆貨幣政策,以及美國以外相對失色的經濟數據,仍然為美元的強勢帶來支持,特別是市場已考慮到聯儲局將進入寬鬆週期的情況下。