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2025年6月16日
印度央行近日意外地减息0.50%，并降低储备规定来放宽流动性，标志着提前推行宽松政策。通胀下降和美元遭普遍看淡，为印度央行今年采取大胆行动铺路 —当局迅速累计减息1%，大举注入流动性，并多次放宽宏观审慎措施。推行这些重大行动，目的在于加快政策传导至银行体系，促进信贷增长，并协助提振消费开支和资本投资。这些措施亦可支撑本地股市，尤其是对利率敏感的行业，如房地产和一些金融股等。同时，环球政策风险加剧，使印度股市今年一直受压。这些措施亦可促使以卢比计价的企业和超国家债券息差进一步收窄，其息差吸引力更胜印度政府债券。
这些情况不只限于印度。联储局继续保持政策不变，一些新兴市场央行近期已采取果断政策行动。其中包括墨西哥、印尼、波兰、南非和埃及。在一些情况下，若干国家的财政前景正在改善，足以支持当局采取行动。但关键因素为美元转弱，投资者重新评估其作为环球避险资产的地位。美元转弱显然有利新兴市场。这一般可减轻美元的偿债负担、促进贸易、支持资本流动，及提高股票和本币债券的回报。自十年前“脆弱五国”阶段以来，众多新兴市场经济体正改变其宏观架构，加上市场对美国优越论的信心动摇，难怪投资者更为关注新兴市场。
过去十年，新兴市场经济体（尤其是亚洲和拉丁美洲）在地区贸易和银行业方面的整合更为紧密。这造就了增长加快，更容易获取其他信贷来源，并降低政府开支波幅。不过，在新兴市场地区整合更见紧密之际，地缘政局日渐紧张，导致全球走向碎片化。国际结算银行（BIS）公布的新报告，重点关注重塑环球贸易联系。
BIS的研究探讨了2010年代前，环球贸易怎样由扩张速度较国内生产总值快，其后演变为因地缘政治角力加剧而减慢。另一方面，金融危机后环球银行业的整合程度急降，其后未有收复失地。但在地区层面，亚洲和拉丁美洲新兴市场的贸易和银行业持续整合。BIS的作者认为，这些趋势及其背后的经济动力，可缓冲或可引致环球碎片化的地缘政治冲击。BIS的结论正面：贸易和银行业日益巩固，在本质上意味着新兴市场地区或可逐渐加深整合，从而改善增长和地区稳定性。
投资价值及其任何收益可升可跌，投资者可能无法收回最初投资的金额。过去表现不能预测未来回报。息率水平不获保证，日后可升或可跌。仅供参考，不应视为投资特定国家、产品、策略、行业或证券的建议。多元化并不能确保盈利或防止亏损。所表达的任何观点均截至编制为止，如有更改，恕不另行通知。所提供的任何预测、预计或目标仅供参考，概非任何形式保证。资料来源：汇丰投资管理及彭博，数据截至2025年6月13日（英国时间上午7时30分）。
市场普遍预期，联储局将在本周会议上维持基金利率不变。鲍威尔主席的言论，及联储局怎样将美国进口关税纳入其最新预测将备受关注。联储局于3月曾预期25年第四季增长为1.7%（同比），核心个人消费开支通胀为2.8%。而根据彭博目前的共识数据，两者分别为0.9%和3.3%，这可为联储局的数据变化带来一些启示。3月“点阵图”暗示2025年将减息两次，与现行市场预期一致，反映投资者认为通胀高于预期和增长低于预期，大致将互相抵销。
最新数据未有反映由联储局引领的市场利率预期将走向何方。经济活动和调查数据表现参差。劳动市场逐渐降温，但仍保持稳健。重点是3月、4月和5月的通胀数据均低于预期，意味在没有关税影响下，整体物价压力已受到合理控制。2025年稍后适度放宽政策似乎是适当之举。但问题之一在于依赖数据的联储局可能加剧宏观经济体系对消息的敏感度，这或会刺激美国市场波动。
美国科技主导人工智能革命。但中国人工智能企业DeepSeek近期的进展，显示中国已成为强劲竞争对手。据一些股票研究团队的最新研究，美国在人工智能创新方面仍可保持领先地位（由硅谷初创企业和七大科技股推动），而中国可能在工程改良、生产和大规模商业化方面带领环球。
人工智能推理模型现时可触及数十亿用户，一些投资专家认为，人工智能竞赛不仅关乎哪间企业能够制造出最聪明的机器，怎样以最低成本交到消费者手上亦为重点。对投资者而言，这牵涉数个层面。首先，软件企业可能引领下一个人工智能投资周期阶段，因为它们正致力向用户提供人工智能应用程序。其次，DeepSeek的影响力可能会让新兴亚洲在人工智能技术货币化方面具有先天优势，此将吸引越来越多投资者关注。随着人工智能运算成本降低，其影响力可见于利润增长扩大至新兴亚洲及其他地区，同时美国科技在过去十年享有的利润优势或会逐渐减弱。
亚洲于可再生能源的投资正在放缓，因各国政府未能在脱碳目标，与提供可靠及更经济的电力供应之间取得平衡。缺乏传统融资方案加剧了这方面的困境。
过去，基建主要由大型国家级项目主导。但目前的能源转型需要本地化投资，投资额一般介乎4,000万至2.5亿美元。这种转变造成投资缺口，因银行倾向规模更大的交易。但好消息是私募信贷具备灵活性，非常适合可再生能源基建，且获确认为成功的替代方案。菲律宾各地的微型电网（结合太阳能板、电池储能和智能配电科技），成为了私人融资能源项目的成功典范。
私募信贷持续为信贷和股票带来优质回报，加上预期利率和通胀将保持在历史高位，或可令投资者继续有意投资于这类可产生现金流，同时具备通胀保障特质的资产。
过往表现并非未来回报指标。息率水平不获保证，日后可升或可跌。仅供参考，不应视为投资特定国家、产品、策略、行业或证券的建议。多元化并不能确保盈利或防止亏损。所表达的任何观点均截至编制为止，如有更改，恕不另行通知。指数回报假设所有分派再投资，不反映费用或开支。您不能直接投资于指数。所提供的任何预测、预计或目标仅供参考，概非任何形式保证。资料来源：汇丰投资管理。Macrobond及彭博。数据截至2025年6月13日（英国时间上午7时30分）
| 重要事件及数据公布 |
资料来源：汇丰投资管理。数据截至2025年6月13日（英国时间上午7时30分）。仅供参考，不应视为投资特定国家、产品、策略、行业或证券的建议。所表达的任何观点均截至编制为止，如有更改，恕不另行通知。所提供的任何预测、预计或目标仅供参考，概非任何形式保证。
| 市场回顾 |
风险市场未能上行，投资者评估最新的中美贸易谈判结果、美国通胀数据和地缘政治忧虑。油价和金价上涨，美元兑主要货币则进一步转弱。核心政府债券受到消费物价指数温和，及30年期国库券债务拍卖稳健所支持。股市方面，美股上扬，但欧盟—美国贸易局势紧张，拖累道琼斯欧洲50指数，其中德国DAX指数跌幅最大。日本日经225指数在日本央行会议前夕变动不大。南韩Kospi指数带领亚洲市场，延续大选后升势; 印度Sensex指数和中国上证综合指数则报跌。拉丁美洲方面，巴西Bovespa指数在近期下跌后反弹。
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关于 ESG 和可持续投资的重要信息
我们现在为许多严重排放温室气体的产业提供资金。我们制定了一项策略来帮助客户和我们一同减排。 欲了解更多详情，请浏览www.hsbc.com/sustainability。
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