慎防钓鱼短信
汇丰不会发送链接要求您登錄账户或提供敏感个人信息。请善用“防骗视伏App”验证短信内容。
我们通过使用Cookie以评估您在我们网站的使用情况，为您提供最好的网站体验。如果你继续浏览本网站，即表示您接受我们使用Cookie来收集数据。了解更多
2025年6月9日
欧元区核心通胀上周降至2022年1月以来的最低水平2.3%，通胀回落趋势似乎将会持续。美国关税对欧元区的需求构成负面打击，有助保持物价稳定。此外，石油和燃气价格下跌、欧元转强，及更多中国商品可能由美国转向欧洲，种种因素均推动通胀压力纾缓。这让欧洲央行处于有利位置，可透过减息抵御下行增长风险，当局在6月会议便进行了本周期第八次减息。
另一方面，联邦储备局的处境较为棘手。对美国而言，关税构成供应冲击，可能使通胀继续远高于目标至2026年中。美元转弱亦加剧物价压力。因此，除非增长急剧恶化，否则联储局或会对政策宽松保持审慎。不过，任何增长问题均可能引发对美国财政可持续性的更多质疑，原因在于此将意味着赤字进一步扩大，以及债务累积加快。在这种情景下，联储局可能会大幅减息，但长期息率可能高企不下，美股或会继续保持波动。
对比之下，欧洲央行减息和德国财政状况有改善（“债务煞车”放宽可能对结构性增长带来重大转变），意味德国政府债券在下行情景下可能表现向好。我们认为这些“政策支持”可提供有力的催化剂，长远释放众多欧洲股市的价值。在美国国库券的避险能力受到质疑之际，欧元区核心债券的存续期似乎可作为吸引选择，满足寻求“避险替代品”的多元资产投资者的需求。
投资者于环球投资组合处理多种货币时，会面对意料之外或没有回报的风险，这让投资者陷入两难局面。在投资众多国际市场时，这是显著的潜在风险，但目前尚无统一的应对方法。
其中一些最简单的应对方法包括在本地市场保持大量投资，或完全对冲所有外币，从而限制货币仓位。但据研究显示，两种策略均有可能损害风险调整后回报，并错失持有特定货币的多元化优势。
一些研究发现，投资者应考虑采取长线对冲策略，同时运用“动态货币叠加”更加主动地管理货币。这种叠加策略可以利用各种讯号作为指引，把握套利、价值和动能等风险溢价，此方法过去已显示能够有效产生超额回报。但投资组合的风险约束可能会是限制因素，因此，投资者需要仔细考虑怎样运用这些策略来尽量提高回报。
投资价值及其任何收益可升可跌，投资者可能无法收回最初投资的金额。过去表现不能预测未来回报。息率水平不获保证，日后可升或可跌。仅供参考，不应视为投资特定国家、产品、策略、行业或证券的建议。多元化并不能确保盈利或防止亏损。所表达的任何观点均截至编制为止，如有更改，恕不另行通知。所提供的任何预测、预计或目标仅供参考，概非任何形式保证。资料来源：汇丰投资管理及彭博，数据截至2025年6月6日（英国时间上午7时30分）。
新兴市场股票在2025年表现向好，大部分表现领先美国，少数地区（如拉丁美洲、中国和韩国）更录得强劲的双位数回报。关键在于美元持续弱势（往往可提振新兴市场经济体），以及投资者的关注度进一步从美国扩展至欧澳远东（EAFE）市场。
不过，虽然整体回报强劲，但新兴市场之间的表现差距巨大，原因包括各项因素例如地方特点、结构因素，及近期各个经济体对关税的敏感度。中国和印度的回报差异便是好例子之一。印度股市今年初低迷，经济面对周期逆风，但在第二季回升。中国股市则有较佳表现，受惠于科技股热潮（见下一篇文章）、利润增长强劲，以及政府维持政策支持的预期。
全球日益转向多极化，将会扩大类似分歧，打破历史上各国市场之间的关连性。投资者应密切关注新兴市场的本土驱动因素和催化剂，把握真正的多元化上行潜力。
市场目前对中国科技股的乐观情绪，与2022年时的悲观截然不同。当时，科技企业受到监管机构严格审查，甚至面临在美国退市的威胁。
其后，政策方向出现变化，中国政府强调“新质生产力”，鼓励高质素发展、科技创新和先进技术自主。自2023年以来，受到政策刺激措施支持，宏观经济复苏亦发挥了支持。此外，人工智能企业DeepSeek取得进步后，市场大幅重新评估中国以相对低成本创新的能力。现时中国企业似乎可在本土科技已处于领先地位的领域加快人工智能发展，例如人形机械人、电动车和生物科技应用。
中国科技股今年推动离岸市场的表现。随着第一季财报季度即将结束，利润增长强劲（由网络公司和电子平台引领），人工智能日渐受到采纳。中国股市的股价对比全球存在折让，科技（尤其是人工智能）可能成为估值重估的催化剂，同时美国科技的护城河似乎正在收缩。
实际息率高企和美元转弱，在今年为新兴市场本币债务提供了有利环境。同时亦有一些重要的结构变化提振投资者信心——南非便是一个好例子。南非政府积极改革，推动网络行业现代化和转型，并提高生产力。
南非一直录得温和的经常账赤字，并在2021-22年录得二十年来的首次盈余。财政方面，近期的预算反映了稳定债务的承诺。南非政府的兰特计价债券对比等值年期掉期的溢价（财政风险的普遍指标），相对于国际货币基金组织的预算预测仍然较高。假如这些预期准确，这意味着财政前景良好，息率应会逐步下降。
另一方面，南非央行在宽松政策上一直态度保守，使债券息率维持高企，而通胀已稳定地低于央行3-6%的目标区间。这为进一步减息铺路，亦使当局更容易转向3%的单一目标点。这或有助稳定通胀预期，创造更稳定的通胀。
过往表现并非未来回报指标。息率水平不获保证，日后可升或可跌。仅供参考，不应视为投资特定国家、产品、策略、行业或证券的建议。多元化并不能确保盈利或防止亏损。所表达的任何观点均截至编制为止，如有更改，恕不另行通知。指数回报假设所有分派再投资，不反映费用或开支。您不能直接投资于指数。所提供的任何预测、预计或目标仅供参考，概非任何形式保证。资料来源：汇丰投资管理。Macrobond及彭博。数据截至2025年6月6日（英国时间上午7时30分）。
| 重要事件及数据公布 |
资料来源：汇丰投资管理。数据截至2025年6月6日（英国时间上午7时30分）。仅供参考，不应视为投资特定国家、产品、策略、行业或证券的建议。所表达的任何观点均截至编制为止，如有更改，恕不另行通知。所提供的任何预测、预计或目标仅供参考，概非任何形式保证。
| 市场回顾 |
上周由利好的风险气氛主导，未有受中美贸易紧张局势持续所影响。经合组织下调环球增长预测，警告降低贸易阻力的协议将会是投资复苏的“关键”。美国方面，美元兑一篮子主要货币转弱，政府债券则因“软数据”疲弱而走强。欧元区方面，欧洲央行将利率下调0.25%至“中性水平”，欧洲央行行长拉加德暗示夏季将暂停宽松周期。美国和欧洲的投资级别和高收益信贷均表现整固。股市方面，美股延续近期升幅，受七大科技巨企带动而上扬。欧洲股市亦上行。日本日经225指数窄幅波动，日本政府债券靠稳。亚洲新兴市场股市普遍走高，但拉丁美洲股市转弱。商品方面，油价和金价同步上涨。
本文件或影片由香港中环皇后大道中1号香港上海汇丰银行有限公司（「 HBAP 」）编制。 HBAP 在香港注册成立，为汇丰集团成员。本文件或影片由汇丰银行（中国）有限公司、 HBAP 、汇丰银行（新加坡）有限公司、汇丰（台湾）商业银行有限公司及汇丰金融技术服务（上海）有限责任公司（合称「分发方」）分发及╱或提供。本文件或影片仅供一般传阅及参考用途。
无论基于任何原因，本文件或影片所载之部分或全部内容均不得复制或进一步分发予任何人士或实体。如于某司法管辖区内分发本文件属违法，则不得于该司法管辖区内分发本文件或影片。所有未经授权之复制或使用本文件或影片，均属使用者的责任，并有机会引致法律诉讼。本文件或影片只提供一般性资料，文件内所载的观点，并不构成投资研究或出售或购入投资产品的意见或建议。本文件或影片内所载的部分陈述可能会被视为前瞻性陈述，提供当前预测或未来事件预估。相关的前瞻性陈述不保证未来表现或事件，并涉及风险及不确定性。基于多项因素，实际结果可能和相关前瞻性陈述大不相同。 HBAP 及分发方对更新其中的前瞻性陈述，或对提供实际结果和前瞻性陈述的预测不同的原因，概不承担任何责任。本文件或影片并无契约效力，在任何情况下，于任何司法管辖范围内均不应被视为促销或建议购入或出售任何金融工具，而此等建议并不合法。当中所载内容反映汇丰环球投资委员会于编制时的观点及意见，可能随时变更。这些观点未必代表汇丰投资管理当前的投资组合构成。汇丰投资管理所管理的个别投资组合主要反映个别客户的目标、风险取向、投资期限及市场流动性。
投资价值及所得收益可升亦可跌，投资者有机会未能取回投资本金。本文件或影片所载之过去业绩并不代表将来的表现，所载之任何预测、估计及模拟均不应被视为将来表现的指标。任何涉及海外市场的投资，均有机会受到汇率兑换影响而令投资价值上升或下跌。和成熟市场相比，新兴市场投资本质上涉及较高风险，而且较为波动。新兴市场的经济一般倚赖国际贸易，因此一直以来并可能继续会受贸易壁垒、外汇管制、相对币值控制调整及其他和其进行贸易的国家╱地区实施或协商的保护主义措施的不利影响。而此等经济体系亦会或继续受到其他和其进行贸易的国家╱地区的经济状况的负面影响。投资涉及市场风险，请细阅所有和投资相关的文件。
本文件或影片就近期经济环境提供基本概要，仅供参考。文章或影片代表 HBAP 的观点，并以 HBAP 的环球观点为依据，未必和分发方的当地观点一致。其内容并非按照旨在促进投资研究独立性的法律规定编制，并且分发前不受任何禁止交易规定的约束。其内容不拟提供且投资者不应加以依赖以作会计、法律或税务意见。作出任何投资决策之前，应咨询独立的财务顾问。如选择不咨询财务顾问，则须审慎考虑投资产品是否适合。建议您在必要时寻求适当的专业意见。
有关第三方资料乃取自我们相信可靠的资料来源，我们对于有关资料的准确性及╱或完整性并无作出独立查证。因此您必须在作出投资决策前从多个资料来源求证。
此条款仅适用于汇丰（台湾）商业银行有限公司向其客户分发时的情况：汇丰（台湾）办理信托业务，应尽善良管理人之注意义务及忠实义务。汇丰（台湾）不担保信托业务之管理或运用绩效，委托人或受益人应自负盈亏。
关于 ESG 和可持续投资的重要信息
我们现在为许多严重排放温室气体的产业提供资金。我们制定了一项策略来帮助客户和我们一同减排。 欲了解更多详情，请浏览www.hsbc.com/sustainability。
从广义上，「ESG 和可持续投资」产品包括在不同程度上考虑环境、社会、管治和／或其他可持续发展因素的投资策略或工具。我们归入此类别的个别投资可能正在改变，以实现可持续发展成果。并不保证 ESG 和可持续投资所产生的回报和不考虑这些因素的投资回报相近。ESG 和可持续投资产品或会偏离传统市场基准。此外，ESG 和可持续投资或可持续投资带来的影响并没有标准定义或量度准则。ESG 和可持续投资及可持续发展影响的量度准则是（a）高度主观的，而且（b）在不同板块之间和同一板块之内可能存在重大差异。
汇丰可能依赖由第三方供应商或发行机构设计或报告的量度准则。汇丰不会经常就量度准则自行作出具体的尽职审查。并不保证：（a） ESG ／可持续发展影响或量度准则的性质将和任何个别投资者的可持续发展目标保持一致；（b）ESG／可持续发展影响将达到指定水平或目标水平。「ESG 和可持续投资」是一个不断演变的领域，新的监管规例可能生效，这或会影响投资的分类或标签方式。今天被视为符合可持续发展准则的投资未必符合未来的准则。
*本文件或影片为 HBAP 根据英文报告翻译的译文。HBAP 、汇丰银行（中国）有限公司、汇丰（台湾）商业银行有限公司、汇丰银行（新加坡）有限公司及汇丰金融技术服务（上海）有限责任公司已采取合理措施以确保译文的准确性。如中英文版本的内容有差异，须以英文版本内容为准。
本文件或影片的内容未经任何香港或任何其他司法管辖区的监管机构审阅。建议您就相关投资及本文件或影片内容审慎行事。如您对本文件或影片的内容有任何疑问，应向独立人士寻求专业意见。
©版权所有 2025 。香港上海汇丰银行有限公司。保留一切权利。
未经香港上海汇丰银行有限公司事先书面许可，不得以任何形式或任何方式（无论是电子、机械、影印、摄录或其他方式）复制或传送本文件或影片的任何部分或将其任何部分储存于检索系统内。
