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2025年5月14日
5 月 10 日至 11 日的中美高层贸易谈判富有建设性，双方于 5 月 12 日发表联合声明，在降低关税水平方面取得重大突破：
对中国的关税降至 30%（20%的芬太尼相关产品关税+10%的基准关税），比美国总统特朗普在谈判前暗示的 80%要好（彭博资讯，2025 年 5 月 10 日）。同时，官方也发表了积极的言论。防止实际贸易禁运的做法符合两国的利益。市场的直接反应是，随着全球股市上涨、美国降息预期缓和以及外汇头寸调整，美元兑其他所有十国集团货币，尤其是兑日元和瑞士法郎等低息避险货币上涨。
值得注意的是，澳元（和新西兰元）兑美元没有上涨，但兑欧元和避险货币有所上涨。有人可能认为，考虑到与中国的联系以及与风险偏好的正相关性，贸易关税的降低将使澳元在十国集团货币中表现出众。然而，美元正受益于贸易紧张局势的缓解，与美元在贸易紧张局势加剧时的疲软表现截然相反。这表明美元可能因为美国与中国（以及其他国家或地区）的贸易谈判取得进展而上涨，但可能仍会因为任何谈判受挫而下跌。另一个值得关注的方面是，美国对中国保留 10%的基准关税。这呼应了美英贸易协议，表明 10%的基准关税可能会保留，不论美国与贸易伙伴达成了什么协议。
美元指数（DXY）比利差所暗示为低（图 2），可能反映了市场对美国政策和结构性问题的担忧。不过如果贸易紧张局势至少暂时不再是市场重点关注的因素，那么利差和数据发布可能重新受到关注。这一周期性因素目前暗示美元指数可能会上涨。
重要披露
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1. 本报告发布日为 2025 年 5 月 13 日。
2. 除非本报告显示不同的日期及/或具体的时间，否则本报告中的所有市场资料截止于 2025 年 5 月 12 日。
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