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2026年1月26日
特別警告
本录像所载的内容是根据汇丰於制作时其认为可靠的信息。然而，外汇市场瞬息万变，录像内的观点可能已不合时宜，而且本行会不时更新其观点但恕不另行通知。本录像的内容不旨在销售或建议作出任何交易、存款或投资。请联络您的客户经理，以获取本行最新的外汇观点和报告。
日元在 2026 年开局表现疲软（图 1），市场关注定于 2 月 8 日举行的提前大选（彭博资讯，1 月 19 日）。日本国内的政治不确定性导致美元兑日元脱离利差趋势（图 2），显示日元的风险溢价正在上升。由于市场紧张情绪短期内难以平复，我们预计日元将持续走弱。然而，如果美元兑日元汇率进一步走高，日本财务省可能会出手干预外汇市场。
与此同时，“逐险”货币 （又称“风险型”货币）—— 新西兰元、澳元、挪威克朗与瑞典克朗 —— 年初至今跑赢其他十国集团货币，对美元汇率均录得显著涨幅（见图 1）。这些货币的出色表现在一定程度上得益于有利的全球风险环境：（美国以外）国际股市的表现跑赢标普 500 指数（彭博资讯，1 月 22 日）。此外，随着近期与格陵兰岛相关的美欧贸易紧张局势有所缓和，市场情绪可能已经改善。
近期事态发展凸显美国政策可能快速转向，会时不时出现局势升级然后又突然逆转的情况。这种政策波动已对美元、美股及美债构成压力，三者叠加形成所谓的“三重威胁”。这些动态值得密切关注（详见 1 月 21 日报告《外汇前瞻快讯 - 美元：“三重威胁”再次出现》）。
国内方面，多个驱动因素正对澳元与新西兰元形成支撑。我们的经济分析师预计，澳大利亚储备银行和新西兰储备银行在 2026 均各有两次加息，其中澳大利亚储备银行可能会在 2 月 3 日启动加息。 市场目前预计澳洲加息的可能性约为 60%（彭博资讯，1 月 22 日），暗示利率因素可能进一步推动澳元走强。尽管新西兰的加息进程可能稍晚启动，但在 11 月 7 日大选前支持性财政政策的助力下，其经济复苏势头正在增强（澳大利亚广播公司新闻网站，1 月 21 日）。这些因素都可能给新西兰元在未来数月带来上行风险。
重要披露
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其它披露信息
1. 本报告发布日为 2026 年 1 月 23 日。
2. 除非本报告显示不同的日期及/或具体的时间，否则本报告中的所有市场资料截止于 2026 年 1 月 22 日。
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