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2026年3月9日
特別警告
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鉴于中东局势持续紧张，美元表现强势不足为奇。我们认为，油价进一步上涨以及跨资产波动上升可能向美元提供额外支撑。
在传统避险货币中（图 1），日元尚未受益于缘政治风险加剧。与此同时，瑞士央行对瑞士法郎升值的干预意愿增强，这意味着十国集团货币兑瑞士法郎的汇率存在下限。瑞士央行理事会成员安托万·马丁（Antoine Martin）重申了这一立场，他表示 “鉴于近期的政治事件，我们干预的意愿和就绪程度都提高了”（彭博资讯，3 月 4 日）。
在亚洲货币中，人民币保持相对稳定，本月以来兑美元仅下跌约 0.7%，跑赢大多数亚洲货币（彭博资讯，3 月 5 日）。
最新政府工作报告已明确 2026 年的外汇政策重点，重申了维持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定的一贯目标。值得注意的是，今年的报告更加强调扩大人民币在跨境交易中的使用，这与习近平主席关于推动人民币成为全球储备货币的号召相契合（英国《金融时报》，2 月 1 日）。这些政策重点，与提振内需、实现更平衡的贸易增长及推进技术升级一道，共同体现了中国人民银行逐步推动外汇储备多元化、降低对美元依赖的政策。这体现在，虽然美元整体反弹，但美元兑在岸人民币中间价仍持续走低（图 2）。
尽管地缘政治因素与头寸调整可能引发美元兑人民币短期波动。然而，美元兑人民币中间价持续走低，加上国内政策信号的一致性，应有助于稳定市场预期。即便美元进一步走强，仍有望支撑人民币跑赢其他亚洲货币。
重要披露
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我们不会事先决定是否在某个时间段内发布一份更新的报告。
其它披露信息
1. 本报告发布日为 2026 年 3 月 6 日。
2. 除非本报告显示不同的日期及/或具体的时间，否则本报告中的所有市场资料截止于 2026 年 3 月 5 日。
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