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聚焦中国：全国人大会议总结：提振国内需求

2026年3月18日

概要

  • 中国将国内生产总值增长目标设定在 4.5%–5.0%，为“十五五”规划实现稳健开局提供支撑，同时为深化改革、推进结构调整及加强风险防控预留政策空间。
  • 财政政策仍保持积极并前置发力，重点支持基础设施投资及民生改善。
  • 政策重点包括推进科技进步、深化资本市场改革及加快全国统一大市场建设。

中国数据回顾（2026 年 1-2 月）[@source-wind-hsbc]

  • 得益于基础设施投资按年回升 12%（主要受政府债券发行前置带动的财政支持加快所推动），1-2 月固定资产投资按年增长 1.8%。鉴于财政政策将保持稳健，且新型政策性金融工具额度扩大至 8,000 亿元人民币，基础设施投资有望助力“十五五”规划首年实现强劲开局。
  • 在出口强劲增长（船舶出口增长 53%，半导体出口增长 73%）的带动下，铁路、船舶及其他运输设备（增长 13.7%）以及计算机和通信设备（增长 14.2%）保持强劲表现，进而支撑 1-2 月工业增加值保持韧性，按年增长 6.3%。与此同时，在国内政策推动产业升级及加快推进科技自立自强的背景下，装备制造业（增长 9.3%）和高技术制造业（增长 13.1%）继续得到提振。
  • 在创纪录的九天春节假期、以旧换新政策持续推进以及政府加力提振服务消费等措施的带动下，1-2 月社会消费品零售总额按年增长 2.8%。得益于假期延长，餐饮收入增长 4.7%。以旧换新补贴亦对消费品需求产生了明显影响。截至 3 月 16 日，今年以旧换新计划已带动销售额达 3,230 亿元人民币，按年增长 3.2%（资料来源：央视网，3 月 16 日）。
  • 中国贸易增速显著加快。1-2 月出口按年大幅增长 21.8%，因对美出口降幅收窄，而对欧盟、东盟及“一带一路”国家等其他市场的出口增速均保持在 20%以上。与此同时，得益于高技术产品进口需求（按年增长 28%），进口按年增长 19.8%。
  • 2 月消费价格指数按年涨幅升至 1.3%，因服务价格在创纪录的九天春节假期带动下按年加速上涨 1.6%，同时黄金价格亦为重要推动因素。与此同时，由于全球大宗商品价格上涨的传导效应，生产价格指数降幅继续收窄至-0.9%。

全国人大会议总结：提振国内需求

中国的年度全国人大会议于 3 月 12 日闭幕，为期一周的政策制定会议落下帷幕。除围绕《政府工作报告》和财政预算进行的相关情况说明外，各部委负责人还通过六场新闻发布会阐述各自领域的政策重点。整体国内生产总值增长目标被设定为 2016 年经济增长 4.5%-5%，并提出“在实际工作中努力争取更好结果”。以下为主要要点总结。

财政政策继续发挥支持作用

中国将维持积极的财政政策取向，由中央政府承担更大支出份额。这一调整旨在应对房地产市场疲弱、价格水平偏低及税收增长放缓等持续压力，同时为“十五五”规划启动提供支撑。政府正通过前置财政支持、加快债券发行，并推进财政体制改革以加强中央与地方财政管理的协调。支出重点紧密围绕长期目标，包括提振内需、推动科技进步和产业升级，以及保障民生。

通过服务业和基础设施提振内需

消费品以旧换新补贴规模已调整至 2,500 亿元人民币，优先支持绿色、智能产品以及线下实体零售。同时，新安排的 1,000 亿元人民币财政金融协同资金旨在刺激消费和投资，有望撬动超过 1 万亿元人民币的信贷规模。在服务业方面，商务部计划进一步扩大电信、生物技术和医疗等领域的对外开放。《政府工作报告》还强调将加大财政力度保障民生、提高居民收入，并引导公共投资更多投向民生相关领域。

重大工程项目将成为带动投资增长的主要引擎。“十五五”规划提出在“六网”（水网、电网、算力网、新型通信网、城市地下管网和物流网）以及交通、消费、教育和医疗基础设施等领域布局 109 个项目。国家发展和改革委员会预计，这些项目有望在今年带动总投资超过 7 万亿元人民币。政府资金将发挥重要支撑作用，预计 2026 年相关投资规模将超过 5 万亿元人民币。

科技创新与新质生产力

创新依然是中国经济实现结构转型的关键支柱。在“十五五”规划下，政府致力于推动科技与创新发展，提高自给自足能力，包括设定研发支出年均增长至少 7%的目标（与“十四五”规划一致）。有关部门还强调，计划通过国家创业投资引导基金及新设的国家级并购基金，加强对全生命周期融资的支持，以支持创投实现退出，预计可撬动高达 1 万亿元人民币的资金规模。

在人工智能领域，中国计划到“十五五”末期将市场规模发展至超过 10 万亿元人民币。这一目标将通过扩大能源供给能力和新型基础设施建设来支撑，例如超大规模算力集群，并推动人工智能在现有产业中的广泛应用。

加快改革步伐

资本市场改革：改革将通过深化创业板改革及完善再融资机制，更好支持创新型企业发展。对于创业板，监管部门计划实施更具针对性的上市标准，对符合条件的发行人引入类似科创板的 IPO 预审机制，并允许在审企业更灵活地向现有股东融资。再融资措施将提升制度的灵活性和便利性（例如，完善战略投资者标准以吸引长期资金），同时通过加快对治理规范、市场认可度高企业的审批，并将“轻资产、高研发投入”标准拓展至主板，进一步强化“扶优扶科”的导向。

建设全国统一大市场的改革：《政府工作报告》指出，建设全国统一大市场的措施将聚焦于减少市场分割和强化全国范围内的公平竞争。为应对“内卷式”竞争，当局将综合运用产能调控、标准引领、价格执法和质量监管等手段。此外，还将优化信贷资源配置，以遏制部分行业的过度竞争，并释放支持并购重组的政策信号，以缓解“内卷式”竞争。

资料来源：LSEG Eikon

注：*过往的表现并不代表未来的回报。价格数据截至 2026年 3 月 16 日。

资料来源： LSEG Eikon 

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披露附录

1.本报告发布日期为 2026 年 3 月 17 日。

2.除非本报告中列明不同日期及／或具体时间，否则本报告所载的所有市场数据均截至 2026 年 3 月 16 日收市时间。

3. 汇丰设有识别及管理与研究业务相关的潜在利益冲突的制度。汇丰分析师及其他从事研究报告编制和发布工作的人员有独立于投资银行业务的汇报线。研究业务与投资银行及自营交易业务之间设有信息隔离墙，以确保机密及／或价格敏感信息得到妥善处理。

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