能源正迅速成为全球政策范畴所关注的重要问题。供应中断、地缘政治、通货膨胀和气候目标等因素触发短期以及长期的能源相关考虑。对于那些已经设定气候目标的经济体而言尤为紧迫的一个问题在于，如何在气候目标与满足短期能源迫切需求之间取得平衡。
在本期 #WhyESGMatters 中，我们将探讨受俄罗斯能源供应冲击影响最为严重的地区（如欧洲等），为何可能会将能源短缺视为潜在催化因素，进而引发政策重点发生根本性转变。我们还研究了欧洲在短期和长期内使其能源依赖性得以分散和缓解的方式，并使投资者了解情势会如何向更可持续的能源转型演变。
资料来源：国际能源署，德国将实现100%可再生能源发电的目标提前到2035年 (Germany Brings Forward Goal of 100% Renewable Power to 2035)，彭博资讯，2022年2月28日，美国能源信息署
1 “一次能源”解为直接从自然资源获取的能源
俄乌冲突让整个欧洲警觉到需要在能源政策方面作出根本性的转变。整个欧洲大陆或将减少对俄罗斯石油和天然气的依赖，而我们几乎是亲眼见证着该地区的政府如何开始一步一步将能源安全的重要程度提升上来。
这次的能源冲击与能源引发的全球通胀同时发生，而就在此前的几个月，欧洲在去年11月的联合国气候变化大会 (COP 26) 上率先制定远大的能源转型目标。国际能源署 (International Energy Agency)、欧盟委员会和英国政府也发布了相应的计划，其中提及对俄罗斯石油和天然气的依赖已有数十年之久，如要摆脱这种状况，需要应对重大挑战。图1说明欧洲地区的能源消耗水平：
图 1：欧洲的“一次能源”消耗仍极为依赖石油和天然气
资料来源：Our World in Data，2020年
各自面临的风险有所不同
并非所有欧洲经济体都面临同样严重的能源短缺。事实上，除所面临的俄罗斯石油和天然气相关风险程度不同外，各个经济体在如何降低依赖性方面也有不同的选择。整个欧洲的太阳能和风能使用率不尽相同，另一方面，政治也是一个重要因素。例如，法国几十年来一直依赖核能，未来仍将如此。另一方面，德国则是明确表示能源转型中不会考虑核能。
随着地缘政治危机升温，整个欧洲越来越难有正当理由从俄罗斯进口能源；实际上，欧盟最近通过了一项协定，在年底前禁运90%的俄罗斯进口石油。另外一边，俄罗斯可能会考虑停止天然气供应，例如，因波兰和保加利亚拒绝以俄罗斯卢布支付，俄罗斯在4月停止向这两国供应天然气。然而，由于德国对于使用天然气作为“一次能源”的依赖性(26%)，以及对工业产出的依赖，一旦欧洲地区的天然气供应被大规模切断，德国将遭受最严重的经济影响。图2显示的是依赖俄罗斯管道天然气供应的其他经济体。
图 2：许多经济体极为依赖俄罗斯的管道天然气供应
资料来源：截至2020年的数据；BP 世界能源统计年鉴、路孚特、国际能源署、Rystad、汇丰银行估计。
近年，气候变化和能源系统脱碳的必要性一直是全球主流话题，在欧洲尤为如此。然而，供应保障和地缘政治风险日渐成为能源问题中最迫切需要解决的方面，这一趋势有可能导致政策重点发生根本性转变。
未来的任务
欧洲地区面临艰巨的任务，即需要在短时间内解决能源来源单一而固化的问题。欧洲希望确保其举措实现两个目标：首先，降低对俄罗斯天然气的依赖；其次，确保此举在长期来看不会影响实现减排目标的进度。
随着时间的积累，可再生能源的广泛部署将会逐步提升能源安全性，并降低对进口的依赖。这有助于实现中长期的脱碳和能源安全性提升的目标。
能源转型的催化因素
俄乌冲突或将成为催化剂，推动欧洲能源转型更快向前迈进，尽管短期内可能需要采取一些不尽如人意的非常措施。消除化石燃料风险（例如价格波动、供应不确定性和地缘政治对手风险）的长期目标应与欧洲所制定的到2050年实现“净零”排放的总目标相一致。
欧洲有多种选择可降低对俄罗斯天然气的依赖。部分措施眼于短期，例如天然气供应来源分散化、增加储备水平和需求管理。其他则是中长期措施，且本质上更具有结构性，例如使天然气的终端用途电气化、进行可再生能源建设和加快提升能源效率。广泛的措施途径包括：
可再生能源
加快在欧洲部署太阳能和风能等可再生能源，减少采用天然气发电。此举还可以使其他基于电力的化石燃料替代品受益，例如电动汽车。
能源效率
问题的关键在于，要在不大幅改变改变家庭供暖、工业发电等终端能源用途的前提下，减少欧洲的“一次能源”消耗（煤炭、天然气和石油）。与建设可再生能源相比，整个系统的能源效率措施所产生的累积效用，对于到2050年实现减排而言能产生更大影响。
核能
核能可提供大规模零碳电力，并限制能源系统潜在的高度间歇性，如风能或太阳能高度使用造成的间歇性问题。然而，这种燃料来源在欧洲的接受度仍然较低。新反应堆的规划和发展也可能需要数年时间。
绿氢
通过可再生能源来源生产的绿氢更像天然气，不同之处在于其在本土生产且不排放二氧化碳。然而，绿氢的生产和运输面临成本高昂和规模问题。
液化天然气进口
从其他经济体（例如美国、卡塔尔）进口液化天然气可代替俄罗斯的管道天然气，这将需要进行海运。这需要建造新的收货码头。
欧盟不可能在全面替换俄罗斯天然气的同时避免重大供应中断－－仅天然气目前已占欧洲消耗量约40%（超过其他能源供应）。分散供应来源不失为一种选择，而国际能源署最近提倡，减少消耗也是另一种方法。可再生能源、氢能、核能、能源储存和效率措施均可助欧洲摆脱天然气的依赖，但这需要一个过程，无法一蹴而就，反映出欧洲能源组合中的结构性固化问题。
政府、企业和个人日渐提倡采取重大措施以减缓气候变化的步伐，并调整能源结构以降低碳排放。随着环境、社会和治理 (Environmental, Social and Governance) 趋势不断发展，投资者也会更加关注可持续投资机会。投资者可能会从不同的角度进行可持续投资：例如可能出于价值驱动而排除某些行业，又或者是有意投资于向净零转型的企业。将 ESG 指标嵌入投资组合或许也是管理风险的有效方法，不仅能增强抗跌潜力，同时也能通过利用绿色创新实现长期资本增值。
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