美联储6月份议息维持利率不变，汇丰预期今年维持货币政策不变

• 美联储6月议息结果: 联邦基金指标利率维持在3.5厘至3.75厘区间，即连续第四次会议按兵不动，符合市场预期。
• 议息声明大幅精简，并删除了先前暗示未来可能降息的关键措辞。声明指，尽管中东冲突导致不确定性上升，但经济活动还是以稳健的步伐扩张，失业率几乎没有变化。
• 点阵图: 19名联邦公开市场委员会委员中，18人递交了2026年至2027年利率预测，其中9人预计今年至少会加息一次。
• 市场反应: 议息结果公布后，三大指数向下，标普指数及纳指均收跌逾1%，道指亦转跌近1%。美元转强，美汇指数升破100的关口；美国10年期国债孳息率曾迫近4.5厘；对利率较敏感的2年期债息最多急升逾17个基点，高见4.2厘水平。

• 美联储更新经济预测摘要，上调了通胀及利率预测，同时下调了经济增长预测。
• 利率: 局方最新预料，今年联邦基金利率目标中位数为3.8厘，高于3月预期的3.4厘，较目前高出0.25厘；
• GDP增长: 料今年GDP增长2.2%，较3月预测时的2.4%低；
• 通胀率: 上调今年核心PCE通胀率由2.7%至3.3%。

• 主席沃什上任后首次出席议息后记者会，确认今次没有参与点阵图预测，又指美联储已抛弃前瞻指引。他表示，通胀远高于局方2%的目标。
• 沃什宣布以第一性原理（First principles）重新审视政策，成立五个特别任务小组，包括：

一，沟通：检讨并提出经济预测摘要 （SEP） 在内的沟通形式改革；

二，资产负债表： 评估当前「充裕准备金」制度的风险与回报，以及资产负债表的操作框架；

三，数据：寻求比传统问卷调查更精准的「即时数据」，减少对不断修正的历史经济数据的依赖；

四，就业：探讨如人工智能等新兴通用技术对经济、就业与通胀的深远影响；

五，通胀框架：深入研究通胀的底层驱动因素，以及如何在变动的经济中实现物价稳定。

• 最新的通胀预测及利率点阵图反映官员立场较之前偏鹰，令加息预期升温。根据芝加哥商品交易所显示，市场预期今年内加息1次或以上的机会率超过80%，高于一周前的70%，而预期加息2次以上的机会率，由一周前20%，升至现时的约40%。
• 不过，汇丰认为市场有可能高估美国经济及通胀前景，因此维持预期美联储今明两年保持利率不变，但未来政策关键将取决于通胀走势，能源价格为重要因素。

• 美元: 市场或未完全消化美联储较之前偏鹰的立场，我们预期美汇指数今年的低位或已出现，并支持美元向好。
• 美股: 即使市场在短期内需要消化利率预期变动、地缘政治风险消息，以及大型股IPO等因素，美股仍受惠具韧性的企业盈利基本面，以及AI主导投资周期所带来的结构性增长机遇。近期市场上调标指第二季盈利预测（按年增长由18.7%上调至21.9%），显示在第一季取得28.8%增长之后，盈利动能仍比部分投资者原先担忧的更具支撑。同时，我们认为只要通胀可控以及AI 资本支出周期能够延续，将继续支撑生产力、企业利润率，以及更广泛的美股盈利周期。因此我们维持对美股持偏高比重的观点。
• 债券: 我们对美国国债维持中性看法，并偏好投资级别债。纵使近期各国央行收紧货币政策，可能限制债价表现，但其稳定及具吸引力的债息回报可强化组合的韧性。另外，美伊早前签署停战谅解备忘录，若霍尔木兹海峡重开，将纾缓能源供应及通胀压力，并降低各国央行加息的迫切性，或利好债券价格反弹。

「偏高」，意味着在一个充分分散投资的典型多元资产投资组合状况下，偏向于看好该资产类别。

「偏低」，意味着在一个充分分散投资的典型多元资产投资组合状况下，偏向于看淡该资产类别。

「中性」，意味着在一个充分分散投资的典型多元资产投资组合状况下，对该资产类别并无特定倾向。