联储局9月加息25点子，汇丰预期12月再加息25点子

• 联储局9月议息结果: 联储局一如预期宣布加息25点子，将联邦基金利率目标区间上调至3.75至4.00厘。是次决定以一致票数通过，亦为三年来首次加息。
• 议息声明表示尽管地缘政治局势等因素令不确定性仍然偏高，但经济活动正以稳健步伐持续扩张。至于通胀仍然偏高，今次加息将有助通胀更快、更有序地回落至联储局设定的2%目标。委员会将继续致力维持物价稳定。
• 位图: 18位参与者当中，16位预期仍会再加息至少一次；其中4位进一步认为，可能需要再加息两次。另有两位参与者则预计，委员会只会再加息一次，之后便会暂停进一步行动。此外，联储局主席沃什自上任以来，并未提交个人利率预测。
• 市场反应: 议息结果公布后，三大指数向下，道指跌0.4%，标普指数跌逾1%，纳指则收跌0.01%。美元转强，美汇指数升破100的关口；美债方面，短端孳息率升幅明显大于长端， 10年期孳息率上行至5厘附近；对利率更敏感的2年期债息最多升近8个基点，见4.7厘水平。

联储局最新的经济预测:

联储局更新经济预测摘要，相较6月，官员对美国经济及劳动市场的展望更为乐观；但同时预期通胀压力将较先前估计更为顽固。

利率: 局方最新预料，今年联邦基金利率目标中位数为4.1厘，高于6月预期的3.8厘；并预计该利率水平将维持至2027年。

GDP增长: 料今年GDP增长2.3%，较6月预测时的2.2%为高；

通胀率: 上调今年核心PCE通胀率由3.3%至3.4%。

主席沃什的言论:

主席沃什拒绝就会否开启新一轮连续加息周期提供明确的前瞻指引。不过，他强调联储局的目标仍然明确：在维持充分就业的同时，让通胀更及时地回到2%目标。

他表示，通胀仍然过高，而且持续时间过长，已经5年多超出目标。而且，近期夏季通胀数据并未令他相信潜在通胀已出现足够明显的改善。

经济活动正以稳健步伐扩张，消费仍具韧性、生产力增长强劲，企业资本投资亦然；就业增长与劳动力规模的扩张保持同步，失业率则变化不大。

美国长债孳息率上升，是由于经济增长较强；加上企业资本开支增加，尤其大型科技公司及超大规模云端服务商积极筹集资金，造成资本竞争；以及全球地缘政治风险上升。

人工智能对经济需求及供应面的影响均十分重要，因此联储局将成立工作小组，研究AI对未来货币政策的影响，并预计年底前提交报告。

• 芝加哥商品交易所显示，市场预期今年内再度加息的机会率超过88%，高于8月底时的约51%。其中预期再加息1次的机会约50%，再加息2次的机率则约38%。
• 汇丰认为，沃什在记者会上采取了强硬、以抑制通胀为主的「鹰派」语气。他与 FOMC 的结论是，通胀已长期高于 2% 的目标水平，因此有必要采取政策行动。汇丰预期，联储局将在今年12月再加息1次25点子。基于经济展现韧性，预期联邦基金利率目标区间在2027年将维持在4.00%至4.25%。

• 美元：汇丰维持看好美元。美国稳健的经济基本面，以及联储局致力于控制通胀，支持美元向好，具吸引力的孳息率亦应可支撑美元。
• 美股：汇丰重申对美股的偏高配置。企业盈利动力依然稳健，并受惠于由 AI 驱动的盈利持续扩展，以及 AI 在各产业的应用加速；我们认为这些因素足以抵销利率走高带来的拖累。尽管融资成本抬升会带来边际压力，但龙头企业的杠杆水平可控，AI产业资本开支提供基本面支撑，市场短期已经充分反映联储局的鹰派语调，大幅深度回调的机会有限。FactSet的数据显示，市场预期美股2026年的每股盈利按年增长将达31.6%。现时美股的预测市盈率约21.1倍，低于5年平均的21.8倍。短期内，我们将持续关注9月季节性市场走弱及通胀数据等因素，或使波动维持在较高水平。
• 债券：汇丰对美国国债维持中性看法，偏好投资级别债。信贷市场息差维持在低位，反映市场的基本情景仍然是经济可以承受更高利率，不会爆发大范围的信贷风险。纵使加息压力升温限制债券价格，但面对短线市况波动，将继续依重优质债券，透过其吸引的收益率，发挥稳定投资组合的作用。汇丰偏好以中期存续期的债券锁定收益率，以降低波动性。至于美国国债，虽然加息压力升温不利债价，但孳息率处于吸引水平，因此汇丰对美国国债保持中性。

「偏高」，意味着在一个充分分散投资的典型多元资产投资组合状况下，偏向于看好该资产类别。

「偏低」，意味着在一个充分分散投资的典型多元资产投资组合状况下，偏向于看淡该资产类别。

「中性」，意味着在一个充分分散投资的典型多元资产投资组合状况下，对该资产类别并无特定倾向。