聯儲局6月份議息維持利率不變，滙豐預期今年維持貨幣政策不變

• 聯儲局6月議息結果: 聯邦基金指標利率維持在3.5厘至3.75厘區間，即連續第四次會議按兵不動，符合市場預期。
• 議息聲明大幅精簡，並刪除了先前暗示未來可能減息的關鍵措辭。聲明指，儘管中東衝突導致不確定性上升，但經濟活動仍以穩健的步伐擴張，失業率幾乎沒有變化。
• 點陣圖: 19名聯邦公開市場委員會委員中，18人遞交了2026年至2027年利率預測，其中9人預計今年至少會加息一次。
• 市場反應: 議息結果公布後，三大指數向下，標普指數及納指均收跌逾1%，道指亦轉跌近1%。美元轉強，美匯指數升破100的關口；美國10年期國債孳息率曾迫近4.5厘；對利率較敏感的2年期債息最多急升逾17個基點，高見4.2厘水平。

• 聯儲局更新經濟預測摘要，上調了通脹及利率預測，同時下調了經濟增長預測。
• 利率: 局方最新預料，今年聯邦基金利率目標中位數為3.8厘，高於3月預期的3.4厘，較目前高出0.25厘；
• GDP增長: 料今年GDP增長2.2%，較3月預測時的2.4%低；
• 通脹率: 上調今年核心PCE通脹率由2.7%至3.3%。

• 主席沃什上任後首次出席議息後記者會，確認今次沒有參與點陣圖預測，又指聯儲局已拋棄前瞻指引。他表示，通脹遠高於局方2%的目標。
• 沃什宣布以第一性原理（First principles）重新審視政策，成立五個特別任務小組，包括：

一，溝通：檢討並提出經濟預測摘要 （SEP） 在內的溝通形式改革；

二，資產負債表： 評估當前「充裕準備金」制度的風險與回報，以及資產負債表的操作框架；

三，數據：尋求比傳統問卷調查更精準的「即時數據」，減少對不斷修正的歷史經濟數據的依賴；

四，就業：探討如人工智能等新興通用技術對經濟、就業與通脹的深遠影響；

五，通脹框架：深入研究通脹的底層驅動因素，以及如何在變動的經濟中實現物價穩定。

• 最新的通脹預測及利率點陣圖反映官員立場較之前偏鷹，令加息預期升溫。根據芝加哥商品交易所顯示，市場預期今年內加息1次或以上的機會率超過80%，高於一周前的70%，而預期加息2次以上的機會率，由一周前20%，升至現時的約40%。
• 不過，滙豐認為市場或高估美國經濟及通脹前景，因此維持預期聯儲局今明兩年保持利率不變，但未來政策關鍵將取決於通脹走勢，能源價格為重要因素。

• 美元: 市場或未完全消化聯儲局較之前偏鷹的立場，我們預期美匯指數今年的低位或已出現，並支持美元向好。
• 美股: 即使市場在短期內需要消化利率預期變動、地緣政治風險消息，以及大型股IPO等因素，美股仍受惠具韌性的企業盈利基本面，以及AI主導投資周期所帶來的結構性增長機遇。近期市場上調標指第二季盈利預測（按年增長由18.7%上調至21.9%），顯示在第一季取得28.8%增長之後，盈利動能仍比部分投資者原先擔憂的更具支撐。同時，我們認為只要通脹可控以及AI 資本支出周期能夠延續，將繼續支撐生產力、企業利潤率，以及更廣泛的美股盈利周期。因此我們維持對美股持偏高比重的觀點。
• 債券: 我們對美國國債維持中性看法，並偏好投資級別債。縱使近期各國央行收緊貨幣政策，可能限制債價表現，但其穩定及具吸引力的債息回報可強化組合的韌性。另外，美伊早前簽署停戰諒解備忘錄，若霍爾木茲海峽重開，將紓緩能源供應及通脹壓力，並降低各國央行加息的迫切性，或利好債券價格反彈。