聯儲局9月加息25點子，滙豐預期12月再加息25點子

• 聯儲局9月議息結果: 聯儲局一如預期宣布加息25點子，將聯邦基金利率目標區間上調至3.75至4.00厘。是次決定以一致票數通過，亦為三年來首次加息。
• 議息聲明表示儘管地緣政治局勢等因素令不確定性仍然偏高，但經濟活動正以穩健步伐持續擴張。至於通脹仍然偏高，今次加息將有助通脹更快、更有序地回落至聯儲局設定的2%目標。委員會將繼續致力維持物價穩定。
• 點陣圖: 18位參與者當中，16位預期仍會再加息至少一次；其中4位進一步認為，可能需要再加息兩次。另有兩位參與者則預計，委員會只會再加息一次，之後便會暫停進一步行動。此外，聯儲局主席沃什自上任以來，並未提交個人利率預測。
• 市場反應: 議息結果公布後，三大指數向下，道指跌0.4%，標普指數跌逾1%，納指則收跌0.01%。美元轉強，美匯指數升破100的關口；美債方面，短端孳息率升幅明顯大於長端， 10年期孳息率上行至5厘附近；對利率更敏感的2年期債息最多升近8個基點，見4.7厘水平。

聯儲局最新的經濟預測:

聯儲局更新經濟預測摘要，相較6月，官員對美國經濟及勞動市場的展望更為樂觀；但同時預期通脹壓力將較先前估計更為頑固。

利率: 局方最新預料，今年聯邦基金利率目標中位數為4.1厘，高於6月預期的3.8厘；並預計該利率水平將維持至2027年。

GDP增長: 料今年GDP增長2.3%，較6月預測時的2.2%為高；

通脹率: 上調今年核心PCE通脹率由3.3%至3.4%。

主席沃什的言論:

主席沃什拒絕就會否開啟新一輪連續加息周期提供明確的前瞻指引。不過，他強調聯儲局的目標仍然明確：在維持充分就業的同時，讓通脹更及時地回到2%目標。

他表示，通脹仍然過高，而且持續時間過長，已經5年多超出目標。而且，近期夏季通脹數據並未令他相信潛在通脹已出現足夠明顯的改善。

經濟活動正以穩健步伐擴張，消費仍具韌性、生產力增長強勁，企業資本投資亦然；就業增長與勞動力規模的擴張保持同步，失業率則變化不大。

美國長債孳息率上升，是由於經濟增長較強；加上企業資本開支增加，尤其大型科技公司及超大規模雲端服務商積極籌集資金，造成資本競爭；以及全球地緣政治風險上升。

人工智能對經濟需求及供應面的影響均十分重要，因此聯儲局將成立工作小組，研究AI對未來貨幣政策的影響，並預計年底前提交報告。

• 芝加哥商品交易所顯示，市場預期今年內再度加息的機會率超過88%，高於8月底時的約51%。其中預期再加息1次的機會約50%，再加息2次的機率則約38%。
• 滙豐認為，沃什在記者會上採取了強硬、以抑制通脹為主的「鷹派」語氣。他與 FOMC 的結論是，通脹已長期高於 2% 的目標水準，因此有必要採取政策行動。滙豐預期，聯儲局將在今年12月再加息1次25點子。基於經濟展現韌性，預期聯邦基金利率目標區間在2027年將維持在4.00%至4.25%。

• 美元：滙豐維持看好美元。美國穩健的經濟基本面，以及聯儲局致力於控制通脹，支持美元向好，具吸引力的孳息率亦應可支撐美元。
• 美股：滙豐重申對美股的偏高配置。企業盈利動力依然穩健，並受惠於由 AI 驅動的盈利持續擴展，以及 AI 在各產業的應用加速；我們認為這些因素足以抵銷利率走高帶來的拖累。儘管融資成本抬升會帶來邊際壓力，但龍頭企業的槓杆水平可控，AI產業資本開支提供基本面支撐，市場短期已經充分反映聯儲局的鷹派語調，大幅深度回調的機會有限。FactSet的數據顯示，市場預期美股2026年的每股盈利按年增長將達31.6%。現時美股的預測市盈率約21.1倍，低於5年平均的21.8倍。短期內，我們將持續關注9月季節性市場走弱及通脹數據等因素，或使波動維持在較高水平。
• 債券：滙豐對美國國債維持中性看法，偏好投資級別債。信貸市場息差維持在低位，反映市場的基本情景仍然是經濟可以承受更高利率，不會爆發大範圍的信貸風險。縱使加息壓力升溫限制債券價格，但面對短線市況波動，將繼續依重優質債券，透過其吸引的收益率，發揮穩定投資組合的作用。滙豐偏好以中期存續期的債券鎖定收益率，以降低波動性。至於美國國債，雖然加息壓力升溫不利債價，但孳息率處於吸引水平，因此滙豐對美國國債保持中性。