甚麽是债券 / 存款证?

  • 债券是由政府、公司或其他机构发行的一种借贷票据
  • 当您购入债券,即等同向发行者提供贷款,发行者则承诺于债券到期日以指定价格赎回债券,而在到期日前则须支付指定的利息
  • 债券的种类繁多,不同的发行者以不同的条款发行债券/存款证

 

如有查询,欢迎浏览钱家有道网页。 

为何购买债券/存款证?

  • 一般来说,债券及存款证的回报比较稳定
  • 买卖债券/存款证令您的资本有机会增值
  • 在债券/存款证到期日前,您可享有稳定的利息收入
  • 汇丰可代客买卖多种债券和存款证,来自不同债券发行机构,或本地著名的半官方机构,超国机构及世界知名的公司。
  • 票面收益亦各异,选择众多,能符合购买者的不同需要

资产类别观点

  • 如欲查询有关固定收益产品或其他资产类别,请参阅财富远见

为何投资债券?

提高收益

  • 投资于债券可提升你的现金回报。

提供定期收入

  • 债券可提供稳定及可预测的票息收入,将于到期日归还可预测的本金。

作为分散风险的工具

  • 债券与其它资产类别的相关性较低,因此能增加投资组合的稳定性。
  • 债券的长期表现与股票相若,但波幅却小于股票!

具有资本升值的潜力

  • 债券的市场价格受市场利率以及发行人的信誉影响。
  • 资本升值源于市场利率下跌或债券发行人的信誉改善而导致的债券价格上涨。

债券的不同型态

按发行人区分-政府债券与企业债券

  • 债券普遍以发行人的性质分类,香港投资者较熟悉的包括:
    a. 政府债券—如美国国库券/票据/债券、香港外汇基金债券/票据
    b. 企业债券,如金融机构或企业发行的债券/票据
  • 企业与政府透过发行债券筹集日常营运所需的资金,或为某特定项目融资

按信用评级区分-投资级与非投资级债券

  • 债券的信用评级反映它的信贷质素,建基于发行人按期支付利息以及于到期日全数偿还本金的财务能力。信用评级机构提供债券信誉的评估。全球两大独立信用评级机构为穆迪与标准普尔。
投资级与非投资级债券
  穆迪 标准普尔 评级的含义
投资级 Aaa AAA 最高素质
投资级
Aa1, Aa2, Aa3 AA+, AA, AA- 高素质
投资级
A1, A2, A3 A+, A, A- 上中等素质
投资级
Baa1, Baa2, Baa3 BBB+, BBB, BBB- 中等素质
非投资级 Ba BB 投机
非投资级
B, Caa B, CCC, CC 高度投机
非投资级
Ca, C D 违约
投资级与非投资级债券
  投资级
穆迪 Aaa
标准普尔 AAA
评级的含义 最高素质
  投资级
穆迪 Aa1, Aa2, Aa3
标准普尔 AA+, AA, AA-
评级的含义 高素质
  投资级
穆迪 A1, A2, A3
标准普尔 A+, A, A-
评级的含义 上中等素质
  投资级
穆迪 Baa1, Baa2, Baa3
标准普尔 BBB+, BBB, BBB-
评级的含义 中等素质
  非投资级
穆迪 Ba
标准普尔 BB
评级的含义 投机
  非投资级
穆迪 B, Caa
标准普尔 B, CCC, CC
评级的含义 高度投机
  非投资级
穆迪 Ca, C
标准普尔 D
评级的含义 违约
  • 穆迪惯用数字指针1、2、3。例如,A1级优于A2级。标准普尔则运用加减指标。例如,A+级优于A级,而A级又优于A-级。
  • 评级会影响债券的孳息。评级越低,债券孳息越高,因为投资者需要额外的补偿,来承担较高的风险。
  • 投资级债券的质素相对较高,标准普尔最低评级为BBB-级,而穆迪的最低评级为Baa3级。
  • 另一方面,高收益债券的质素较低,违约风险较高。标准普尔对高收益债券的评级为BB+级及以下,穆迪的评级则为Ba1级及以下。

按票息类型划分-定息/浮息/零息债券

定息债券

  • 于到期日前支付固定利息的债券。


浮息债券/票据(FRN)

  • 浮息债券的票息会根据参考市场利率进行调整,如USD LIBOR、上海银行间同业拆放利率 (SHIBOR) 以及BBSW等。
  • 浮动票息会定期重设(每三个月一次),乃根据当时的参考市场利率加息差厘定。息差于债券发行时已厘定。
  • 浮动票息率调整意味着因利率上升的风险有限,故浮息债券价格相对稳定。浮息债券能提供保本,且票面会随利率上升而增加。


零息债券

  • 零息债券于到期日前不支付任何利息。这类债券会以折让价格出售,而投资者可于到期日获还本金。
  • 零息债券可用于为特定的目标储蓄,但其价格波幅大于定息债券。然而,倘债券持有至到期日,则并不受利率波动影响。

主要特征

票息率

  • 发行人每年支付的利率。
  • 定息债券的票息于发行日厘定。
  • 浮动票息会定期重设(每三个月一次),乃根据当时的参考市场利率加息差厘定。息差于债券发行时已厘定。

到期日

  • 发行人支付债券面值的日期。债券面值一般为100%。

剩余期限

  • 距到期日的剩余时间。
  • 债券的到期时间越长,就越容易受利率波动影响。

信用评级

  • 债券的信用评级反映它的信贷质素,建基于发行人按期支付利息以及于到期日全数偿还本金的财务能力。
  • 评级越高,风险越低,但债券的收益亦相对较低。

资本级别

  • 指在发生违约的情况下,索偿的先后顺序。

优先级/次级债务

  • 优先级债务指在发生清盘的情况下,索偿顺序较次级债务以及对发行人资产的权益优先的债务责任。优先级债务通常包括向银行或其它金融机构及债权人借入的资金。贷出的政府/行业存款保障计划未涉及的特定存款通常亦列为优先级债务。
  • 次级债务指拥有留置权的投资者在地位上不及或从属于公司的优先级债权人的债务责任。作为次级债务发行的证券将支付本金与利息,但在发行人破产或清盘的情况下,仅于到期及应付的所有利息已向所有优先级债务及债权人支付完毕后,方会支付。
  • 为补偿次级债务投资者相对于优先级债务投资者承受的高风险,次级债务的收益一般高于优先级债务。然而,投资者必须意识到次级债务的风险与回报一样高。

有抵押/无抵押债务

  • 有抵押债务是指以借款人的特定资产或收入做抵押的债务责任。在发生违约的情况下,有抵押贷款人可强迫出售该等资产,以满足其索偿。
  • 无抵押债务是指在发行人破产或清盘的情况下,并无以借款人资产作为抵押的债务责任。市场上的优先级债务主要是无抵押债务。
  • 由此可见,债券中的“有抵押”概念并不等同于常规意义的“安全”。

买入价

  • 消费者于二级市场买入债券的价格。
  • 债券价格以%的型式表示。

孳息率

  • 代表债券的回报率。
  • 到期孳息率是描述债券收益的最常用的词汇,为假设债券持有至到期日,且所有已收取票息可以同等回报率进行再投资。
  • 孳息率与债券价格呈反比。

债券到期类型

一次性偿还债券

  • 于固定到期日偿还本金的债券。

可赎回债券

  • 发行人可选择于到期日之前的指定赎回日偿还本金的债券。

永续债券

无到期日的债券。发行人将不会如一次性偿还债券或可赎回债券般指定偿还本金的到期日。永续债券无限期地向投资者支付固定票息。多数永续债券可赎回,发行人于债券发行时会指定某赎回日期,提前偿还本金。

相关风险

利率风险

  • 指由于利率上升而导致债券价值损失的风险。 然而,倘计划将债券持有至到期日,则不会受利率波动影响。
  • 利率上升的原因包括央行上调政策利率以控制通胀。
  • 债券的到期时间越长,利率风险越高。
  • 债券投资者可以考虑透过投资于浮息债券/票据降低利率风险。

信用风险

  • 指发行人信用评级遭下调,或市场认为发行人的信誉及履行财务责任的能力恶化,导致债券价值损失的风险。 然而,倘计划将债券持有至到期日,则不会受利率波动影响。
  • 债券投资者可以考虑透过投资于评级较高的债券降低信用风险。

违约风险

  • 指因发行人破产引发的债券价值完全损失的风险。
  • 债券投资者可以考虑透过投资于评级较高的债券降低信用风险。

流动性风险

  • 指投资者在希望出售债券时难以找到买家,因此被迫以相对于市场价值的较大折让出售的风险。
  • 交投淡静的债券面临的流动性风险较大,例如低评级债券,发行规模较小的债券,近期信用评级遭遇下调的债券,或由非经常性发行人出售的债券。一般债券于发行刚结束后的交易量最大,流动性亦最强。
  • 这通常反映于债券的买卖差价拓阔。