甚麼是債券 / 存款證?

  • 債券是由政府、公司或其他機構發行的一種借貸票據
  • 當您購入債券,即等同向發行者提供貸款,發行者則承諾於債券到期日以指定價格贖回債券,而在到期日前則須支付指定的利息
  • 債券的種類繁多,不同的發行者以不同的條款發行債券/存款證

 

如有查詢,歡迎瀏覽錢家有道網頁。 

為何購買債券/存款證?

  • 一般來說,債券及存款證的回報比較穩定
  • 買賣債券/存款證令您的資本有機會增值
  • 在債券/存款證到期日前,您可享有穩定的利息收入
  • 滙豐可代客買賣多種債券和存款證,來自不同債券發行機構,或本地著名的半官方機構,超國機構及世界知名的公司。
  • 票面收益亦各異,選擇眾多,能符合購買者的不同需要

資產類別觀點

  • 如欲查詢有關固定收益產品或其他資產類別,請參閱財富遠見

為何投資債券?

提高收益

  • 投資於債券可提升你的現金回報。

提供定期收入

  • 債券可提供穩定及可預測的票息收入,將於到期日歸還可預測的本金。

作為分散風險的工具

  • 債券與其他資產類別的相關性較低,因此能增加投資組合的穩定性
  • 債券的長期表現與股票相若,但波幅卻小於股票!

具有資本升值的潛力

  • 債券的市場價格受市場利率以及發行人的信譽影響。
  • 資本升值源於市場利率下跌或債券發行人的信譽改善而導致的債券價格上漲。

債券的不同型態

按發行人區分-政府債券與企業債券

  • 債券普遍以發行人的性質分類,香港投資者較熟悉的包括:
    a. 政府債券—如美國國庫券/票據/債券、香港外匯基金債券/票據
    b. 企業債券,如金融機構或企業發行的債券/票據
  • 企業與政府透過發行債券籌集日常營運所需的資金,或為某特定項目融資

按信用評級區分-投資級與非投資級債券

  • 債券的信用評級反映它的信貸質素,建基於發行人按期支付利息以及於到期日全數償還本金的財務能力。信用評級機構提供債券信譽的評估。全球兩大獨立信用評級機構為穆迪與標準普爾。
投資級與非投資級債券
  穆迪
標準普爾
評級的含義
投資級
Aaa AAA 最高素質
投資級
Aa1, Aa2, Aa3 AA+, AA, AA- 高素質
投資級
A1, A2, A3 A+, A, A- 上中等素質
投資級
Baa1, Baa2, Baa3 BBB+, BBB, BBB- 中等素質
非投資級
Ba BB 投機
非投資級
B, Caa B, CCC, CC 高度投機
非投資級
Ca, C D 違約
投資級與非投資級債券
  投資級
穆迪
Aaa
標準普爾
AAA
評級的含義
最高素質
  投資級
穆迪
Aa1, Aa2, Aa3
標準普爾
AA+, AA, AA-
評級的含義
高素質
  投資級
穆迪
A1, A2, A3
標準普爾
A+, A, A-
評級的含義
上中等素質
  投資級
穆迪
Baa1, Baa2, Baa3
標準普爾
BBB+, BBB, BBB-
評級的含義
中等素質
  非投資級
穆迪
Ba
標準普爾
BB
評級的含義
投機
  非投資級
穆迪
B, Caa
標準普爾
B, CCC, CC
評級的含義
高度投機
  非投資級
穆迪
Ca, C
標準普爾
D
評級的含義
違約
  • 穆迪慣用數字指標1、2、3。例如,A1級優於A2級。標準普爾則運用加減指標。例如,A+級優於A級,而A級又優於A-級。
  • 評級會影響債券的孳息。評級越低,債券孳息越高,因為投資者需要額外的補償,來承擔較高的風險。
  • 投資級債券的質素相對較高,標準普爾最低評級為BBB-級,而穆迪的最低評級為Baa3級。
  • 另一方面,高收益債券的質素較低,違約風險較高。標準普爾對高收益債券的評級為BB+級及以下,穆迪的評級則為Ba1級及以下。

按票息類型劃分-定息/浮息/零息債券

定息債券

  • 於到期日前支付固定利息的債券。



浮息債券/票據(FRN)

  • 浮息債券的票息會根據參考市場利率進行調整,如USD LIBOR、上海銀行間同業拆放利率 (SHIBOR) 以及BBSW等。
  • 浮動票息會定期重設(每三個月一次),乃根據當時的參考市場利率加息差釐定。息差於債券發行時已釐定。
  • 浮動票息率調整意味著因利率上升的風險有限,故浮息債券價格相對穩定。浮息債券能提供保本,且票面會隨利率上升而增加。



零息債券

  • 零息債券於到期日前不支付任何利息。這類債券會以折讓價格出售,而投資者可於到期日獲還本金。
  • 零息債券可用於為特定的目標儲蓄,但其價格波幅大於定息債券。然而,倘債券持有至到期日,則並不受利率波動影響。

主要特徵

票息率

  • 發行人每年支付的利率。
  • 定息債券的票息於發行日釐定。
  • 浮動票息會定期重設(每三個月一次),乃根據當時的參考市場利率加息差釐定。息差於債券發行時已釐定。

到期日

  • 發行人支付債券面值的日期。債券面值一般為100%。

剩餘期限

  • 距到期日的剩餘時間。
  • 債券的到期時間越長,就越容易受利率波動影響。

信用評級

  • 債券的信用評級反映它的信貸質素,建基於發行人按期支付利息以及於到期日全數償還本金的財務能力。
  • 評級越高,風險越低,但債券的收益亦相對較低。

資本級別

  • 指在發生違約的情況下,索償的先後順序。

優先級/次級債務

  • 優先級債務指在發生清盤的情況下,索償順序較次級債務以及對發行人資產的權益優先的債務責任。優先級債務通常包括向銀行或其他金融機構及債權人借入的資金。貸出的政府/行業存款保障計劃未涉及的特定存款通常亦列為優先級債務。
  • 次級債務指擁有留置權的投資者在地位上不及或從屬於公司的優先級債權人的債務責任。作為次級債務發行的證券將支付本金與利息,但在發行人破產或清盤的情況下,僅於到期及應付的所有利息已向所有優先級債務及債權人支付完畢後,方會支付。
  • 為補償次級債務投資者相對於優先級債務投資者承受的高風險,次級債務的收益一般高於優先級債務。然而,投資者必須意識到次級債務的風險與回報一樣高。

有抵押/無抵押債務

  • 有抵押債務是指以借款人的特定資產或收入做抵押的債務責任。在發生違約的情況下,有抵押貸款人可強迫出售該等資產,以滿足其索償。
  • 無抵押債務是指在發行人破產或清盤的情況下,並無以借款人資產作為抵押的債務責任。市場上的優先級債務主要是無抵押債務。
  • 由此可見,債券中的「有抵押」概念並不等同於常規意義的「安全」。

買入價

  • 消費者於二級市場買入債券的價格。
  • 債券價格以%的型式表示。

孳息率

  • 代表債券的回報率。
  • 到期孳息率是描述債券收益的最常用的詞彙,為假設債券持有至到期日,且所有已收取票息可以同等回報率進行再投資。
  • 孳息率與債券價格呈反比。

債券到期類型

一次性償還債券

  • 於固定到期日償還本金的債券。

可贖回債券

  • 發行人可選擇於到期日之前的指定贖回日償還本金的債券。

永續債券

無到期日的債券。發行人將不會如一次性償還債券或可贖回債券般指定償還本金的到期日。永續債券無限期地向投資者支付固定票息。多數永續債券可贖回,發行人於債券發行時會指定某贖回日期,提前償還本金

相關風險

利率風險

  • 指由於利率上升而導致債券價值損失的風險。 然而,倘計劃將債券持有至到期日,則不會受利率波動影響。
  • 利率上升的原因包括央行上調政策利率以控制通脹。
  • 債券的到期時間越長,利率風險越高。
  • 債券投資者可以考慮透過投資於浮息債券/票據降低利率風險。

信用風險

  • 指發行人信用評級遭下調,或市場認為發行人的信譽及履行財務責任的能力惡化,導致債券價值損失的風險。 然而,倘計劃將債券持有至到期日,則不會受利率波動影響。
  • 債券投資者可以考慮透過投資於評級較高的債券降低信用風險。

違約風險

  • 指因發行人破產引發的債券價值完全損失的風險。
  • 債券投資者可以考慮透過投資於評級較高的債券降低信用風險。

流動性風險

  • 指投資者在希望出售債券時難以找到買家,因此被迫以相對於市場價值的較大折讓出售的風險。
  • 交投淡靜的債券面臨的流動性風險較大,例如低評級債券,發行規模較小的債券,近期信用評級遭遇下調的債券,或由非經常性發行人出售的債券。一般債券於發行剛結束後的交易量最大,流動性亦最強。
  • 這通常反映於債券的買賣差價拓闊。