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2024年3月25日
3 月 19 日，日本银行进行了全面政策调整，结束了负利率政策。然而，由于日本银行没有提供明确鹰派的前瞻性指引，日元仍然是年初至今表现最差的十国集团货币（图 1）。抛开近期走势不谈，我们认为，美日利差有望收窄，再加上其他利好因素，日元应该会获得支撑（详见《日元：日本银行结束负利率政策》）。
与此同时，大多数发达经济体的央行自 2021 年底以来一直在提高借款成本（图 2），且在降息之前，普遍在寻找通胀下降的进一步证据。加拿大银行、英格兰银行、欧洲央行、澳大利亚储备银行、挪威银行和美联储在 3 月决定维持利率不变。
尽管如此，瑞士国家银行仍在 3 月 21 日出人意料地实施了鸽派降息，幅度为 25 个基点。该央行目前预计，在整个预测期内，通胀将保持在 2%以下的目标区间内。消息公布后，瑞士法郎延续了今年年初至今的跌势。我们认为，作为十国集团中第一家降息的央行，这可能会对瑞士法郎造成不利影响。原因在于在全球外汇波动较低的环境下[@carry-trades]，市场可能会以瑞士法郎进行套利交易。
展望后市，美元整体走势可能仍将由风险偏好与利率的相互作用决定。 就目前而言，美元似乎能够在最近的“逐险”环境（正如全球股市反弹所暗示的那样）中找到支撑。如果其他央行表现出较鸽派的趋势，相对利率可能会为美元提供一些支撑。最近的例子是英格兰银行 3 月 21 日的利率决议。2 月投票支持加息的两名货币政策委员会成员决定在 3 月加入多数人的行列，支持将政策利率维持在 5.25%不变。该决定公布后，英镑兑美元跌破 1.27（彭博资讯，香港时间 2024 年 3 月 22 日 08:10）。随着英格兰银行逐步转向宽松政策，且降息幅度至少和其他央行一样，英镑料将面临下行压力。
重要披露
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