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2024年4月29日
2024 年以来，美元一直跑赢其他十国集团货币，美元指数（DXY）的年内涨幅约为 4.5%（彭博资讯，2024 年 4 月 25 日）。原因主要在于市场对美联储潜在降息幅度和时点的预期出现大幅回落。今年年初，市场预期美联储政策利率将下调约 150 个基点，到 2024 年底降至 3.90%，但目前预期年底的利率为 5%。换言之，市场只完全消化了今年实施一次 25 个基点降息的预期，第二次降息的概率仅有 33%（彭博资讯，2024 年 4 月 25 日）。短期内，从市场进一步调整预期的角度看，美元继续大幅从中受益的空间可能不大。
然而，我们仍认为美元有理由在未来几周保持领先地位。其中最主要的是，美债收益率较高，尽管可能很难继续走高（图 1）。美国 2 年期国债收益率约为 5%，而德国 2 年期国债收益率约为 3%（彭博资讯，2024 年 4 月 25 日）。
美债收益率较高也可能引发股市的避险情绪，从而支撑美元。话虽如此，值得注意的是，2024 年目前，美元与风险偏好之间的负相关关系已经脱节（图 2）。由于外汇市场难以断定强劲的美国经济数据是利好美元（高收益率），还是利空美元（风险偏好），这种模糊性削弱了美元与全球股市的负相关关系。然而，我们认为，如果地缘政治风险进一步加剧，这不会削弱美元的避险货币地位。
未来几周，我们预计美元指数将继续走高，有望挑战 107 大关。2023 年 10 月，美元指数曾在该水平遇阻回落。此次能否表现出更强的韧性将取决于美国的经济数据、地缘政治以及其他央行的表现。
重要披露
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