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聚焦中国：绿色能源转型步伐继续加快

2023年11月17日

概要

  • 服务需求继续引领中国经济复苏，尽管房地产行业仍面临不利因素。
  • 中国在脱碳方面取得了重大进展，但需要更多的政策激励来实 现气候目标。

中国数据回顾（2023 年 10 月）

  • 社会消费品零售总额在 10 月份按年增长 7.6%（9 月增长 5.5%）。今年消费依然 是经济复苏的推动力，主要受服务相关消费（年初至今增长 19%）的推动，其增 速远远快于整体零售支出。得益于黄金周期间跨城旅游人次创下历史新高，10 月 餐饮销售尤其强劲，按年增长 17.1%。
  • 工业增加值在 10 月份按年增长 4.6%，表明在出口需求持续低迷的情况下，国内 需求更为强劲。主要推动力来自交通运输（按年增长 10.8%）和高端科技制造业 活动，如电气机械（按年增长 9.8%）。在此之前，中国政府一直在为新的增长领 域提供政策支持，以促进更多的技术开发和制造业升级。
  • 固定资产投资在 10 月份按年增速放缓至 1.2%，房地产行业仍是拖累经济增长的 主要因素。新房销售下降 12%，房地产投资下降 11.3%，房屋新开工面积按年下 降 20.4%，表明前景进一步走弱。然而，在 10 月政府债券发行量接近历史新高 的背景下，基础设施投资仍然相对活跃，增长 8.3%。
  • 消费价格指数再次进入收缩区间，按年下降 0.2%。这在很大程度上是由于食品价 格大幅下跌，拖累该指数下降 0.75 个百分点。核心消费价格指数按月保持稳定， 但按年涨幅略微降至 0.6%。与此同时，生产价格指数涨幅进一步降为按年下降 2.6%，尽管按月涨幅没有变化。在全球商品价格下跌和终端需求依然相对疲软的情况下，生产商面临压力。
  • 出口在10 月份按年下降 6.4%，这是由于外需依然疲软。这种疲软在不同国家间 广泛存在，且尽管基数较低，但中国对终端需求较高的美国和欧盟的出口仍处于 低迷状态。进口却在10 月份出人意料地实现增长，按年上升 3.0%，原因是国内 消费扩大，以及在政府持续推进基础设施建设的背景下，建筑相关材料的进口增 加。

绿色能源转型稳步进行

中国的绿色转型仍然是优先要务

尽管中国经济面临一些周期性和结构性的不利因素，但绿色经济转型仍是优先要务。出现这种转 变的原因之一是，许多利益相关者的思维方式发生了转变，从将绿色转型仅视为成本转变为将其视为机遇之源。与此同时，政策制定者仍然致力于实现在 2030 年前达到碳排放峰值和 2060 年前 达到碳中和的“双碳”目标。

绿色融资兴起

预计绿色融资将在未来五年翻一番

所有这一切意味着，我们估计未来五年中国的绿色融资总额将增加一倍以上，达到社会融资总额 的 15%以上。这应该有助于抵消房地产和传统基础设施支出的结构性下降。其中，绿色贷款（占 当前绿色融资的大部分）自 2022 年初以来按年增长约 40%。如果保持目前的增长速度，今年绿 色贷款将增加超过 8 万亿元人民币。

绿色债券是另一个日益增长的融资来源，尽管与其他经济体相比，中国的绿色债券发行在绿色融 资中所占比例仍然相对较小，然而这种情况似乎将有所改善，因近年来出现了几项有助于促进更多债券发行的进展。

鼓舞人心的进展

可再生能源产能快速提升

值得注意的是，中国的绿色转型前景向好，并且在过去三年中已经取得了重大进展。例如，中国制定了积极的可再生能源计划，目标是逐步淘汰燃煤电厂。到 2022 年底，可再生能源装机容量从 6.5 亿千瓦增加到 12 亿千瓦以上，占全国总装机容量的 47.3%，历史上首次超过煤电装机容量 (43.8%)。 

资料来源：万得资讯、气候债券倡议组织（CBI）、汇丰银行，*绿色 债券均为累计发行量
资料来源：中国政府网、汇丰银行

需要更多激励转型的政策

需要进一步激励私营部门

为了加速中国的绿色转型进程，我们认为政府不仅需要加大政策支持力度，还需要进一步激励私营部门。制定清晰界定“绿色”活动的政策，并为转型金融产业勾画出具体框架，将有助于确保 重排放企业能够获得充足资金来减少他们的碳足迹。与此同时，碳交易的进一步发展将加速推动 更快的脱碳进程。为私营部门在一级市场融资开辟更多渠道，也可以帮助增加资金并支持绿色技 术的创新。

资料来源：Refinitiv Eikon
*过往的表现并不代表未来的回报。截至 2023 年 11月 15 日收盘。 资料来源：Refinitiv Eikon
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披露附录

重要披露

1. 本报告发布日期为 2023 年 11 月 17 日。

2.  除非本报告中列明不同日期及／或具体时间，否则本报告所载的所有市场数据均截至 2023 年 11 月 16 日收市时间。

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