債券基金回報、債市價格走勢和孳息率的關係

不少強積金成員都會問：為甚麼債券市況上升，債券基金的回報卻不升反跌？

疑問源於債券價格與孳息率的關係。不少成員把債券孳息率上升誤解為債券價格上升，但實際情況剛好相反。認清債券價格與孳息率的關係，輕鬆管理債券投資。

甚麼是債券？

債券是一種像借據的投資工具，由政府或公司發行，用以籌集資金，列明本金、票面利息及到期還款日。

投資債券可為您帶來穩定回報，也可讓投資組合更多元化。由於您可於這張借據到期之前在二手市場上買賣，因此實際回報不一定與最初發債時所協議的利息相同。

投資者通常透過債券孳息了解債券市況。債券孳息即持有債券至到期日時的預計回報率，受債券於二手市場的價格影響。

以下公式解釋為甚麼即使債券市況向上，債券基金回報卻不升反跌：

債券孳息率 = 票面利息（固定不變）／當前市價

由於票面利息保持不變，孳息率與債券價格走勢方向相反，即孳息率上升時，價格便下降，債券基金表現亦隨之向下行。

債券孳息率上升 = 債券價格下降 = 債券基金回報下降

債券孳息率下降 = 債券價格上升 = 債券基金回報上升

假設成員A於發行日向發債機構購買債券。

票息率是發債機構訂明到期日成員會獲得的利息，直至債券到期都不會改變。

1年後，成員A可連本帶利獲得港幣1,050元（本金港幣1,000元及票息港幣50元）。如果成員A由債券發行日起一直持有至到期，孳息率便會等於票面息率，即5%。

然而，由於債券在到期日之前可以在二手市場買賣，而二手市場的價格受信貸評級及市場供求等因素影響，所以在到期日前它於二手市場的價格（當前市價）是會有升跌的。

假設另一成員B在二手市場買入同款債券。

所以當債券價格上升，孳息率便會下跌：

債券價格和孳息率的關係
例子	買入債券時的價格	年期	票面息率	孳息率
成員A	港幣1,000元	1年	5%	5% （港幣50元除以港幣1,000元）
成員B	港幣1,100元	1年	5%	4.55% （港幣50除以港幣1,100元）