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能源轉型成為焦點

07/06/2022
能源轉型
責任投資
ESG
俄羅斯
歐洲

能源正迅速成為全球政策範疇所關注的重要問題。供應中斷、地緣政治、通脹和氣候目標等因素觸發短期以及長期的能源相關考慮。對於那些已經設定氣候目標的經濟體而言,一個尤其迫切的問題是,如何在氣候目標與滿足短期能源迫切需求之間取得平衡。

在本期 #WhyESGMatters 中,我們將探討受俄羅斯能源供應衝擊影響最為嚴重的地區(如歐洲等),為何可能會將能源短缺視為潛在催化因素,進而引起發政策重點發生根本性的轉變。我們還研究了歐洲在短期和長期內使其能源依賴性得以分散和緩解的方式,並使投資者了解形勢會如何向更可持續的能源轉型演變。

您知道嗎?

資料來源:國際能源署,德國將實現100%可再生能源發電的目標提前到2035年 (Germany Brings Forward Goal of 100% Renewable Power to 2035),彭博資訊,2022年2月28日,美國能源資訊署

1 「一次能源」解為直接從自然資源獲取的能源

1.能源難題

俄烏衝突讓整個歐洲警覺到需要在能源政策方面作出根本性的轉變。整個歐洲大陸或將減少對俄羅斯石油和天然氣的依賴,而我們幾乎是親眼見證著該地區的政府如何開始一步一步更重視能源安全。

這次的能源衝擊與能源引發的全球通脹同時發生,而就在此前的幾個月,歐洲在去年11月的聯合國氣候變化大會 (COP 26) 上率先制定宏大的能源轉型目標。國際能源署 (International Energy Agency)、歐盟委員會和英國政府也發佈了相應的計劃,其中提及對俄羅斯石油和天然氣的依賴已有數十年之久,如要擺脫這種狀況,需要應對重大挑戰。圖1說明歐洲地區的能源消耗水平:
 

圖1:歐洲的「一次能源」消耗仍極為依賴石油和天然氣

資料來源:Our World in Data,2020年

各自面臨的風險有所不同

並非所有歐洲經濟體都面臨相同嚴重的能源短缺問題。事實上,除所面臨的俄羅斯石油和天然氣相關風險程度有所不同外,各個經濟體在如何降低依賴性方面也有不同的選擇。整個歐洲的太陽能和風能使用率不盡相同,而政治也是一個重要因素。例如,法國幾十年來一直依賴核能,未來仍將如此。另一方面,德國則明確表示能源轉型中不會考慮核能。

隨著地緣政治危機升溫,整個歐洲越來越難有正當理由從俄羅斯進口能源;實際上,歐盟最近通過了協議,在年底前禁運90%的俄羅斯進口石油。另一方面,俄羅斯可能會考慮停止供應天然氣,例如,波蘭和保加利亞拒絕以俄羅斯盧布支付費用,俄羅斯因此在四月停止向這兩國供應天然氣。然而,由於德國對於使用天然氣作為「一次能源」的依賴性(26%),以及對工業產出的依賴,一旦歐洲地區的天然氣供應被大規模切斷,德國將遭受最嚴重的經濟影響。圖2顯示的是依賴俄羅斯管道天然氣供應的其他經濟體。
 

圖 2:許多經濟體極為依賴俄羅斯的管道天然氣供應

資料來源:截至2020年的資料;BP 世界能源統計年鑒、 Refinitiv Eikon 、國際能源署、Rystad、滙豐銀行估計。

2.能源供應和氣候目標

近年,氣候變化和能源系統脫碳的必要性一直是全球主流話題,在歐洲尤為如此。然而,供應保障和地緣政治風險日漸成為能源問題中最迫切需要解決的方面,這一趨勢有可能導致政策重點發生根本性轉變。 

未來的任務

歐洲地區面臨艱鉅的任務,即需要在短時間內解決能源來源單一而根深蒂固的問題。歐洲希望確保其舉措實現兩個目標:首先,降低對俄羅斯天然氣的依賴;其次,確保此舉在長期來看不會影響實現減排目標的進度。

隨著時間的積累,可再生能源的廣泛部署將會逐步提升能源安全性,並降低對進口的依賴。這有助於實現中長期的脫碳和能源安全性提升的目標。

能源轉型的催化因素

俄烏衝突或將成為催化劑,推動歐洲能源轉型更快向前邁進,儘管短期內可能需要採取一些不盡如人意的非常措施。消除化石燃料風險(例如價格波動、供應不明朗因素和地緣政治對手風險)的長期目標應與歐洲所制定、在2050年或之前實現「淨零」排放這個整體目標保持一致。 

3.眼前的選擇

歐洲有多種選擇可降低對俄羅斯天然氣的依賴。部分措施眼於短期,例如分散天然氣供應來源、增加儲備水平和需求管理。其他則是中長期措施,且本質上更具有結構性,例如使天然氣的終端用途電氣化、進行可再生能源建設和加快提升能源效率。廣泛的措施途徑包括:

可再生能源

加快在歐洲部署太陽能和風能等可再生能源,減少採用天然氣發電。此舉還可以使其他基於電力的化石燃料替代品受惠,例如電動汽車。 

能源效率

問題的關鍵在於,要在不大幅改變改變家庭供暖、工業發電等終端能源用途的前提下,減少歐洲的「一次能源」消耗(煤炭、天然氣和石油)。與建設可再生能源相比,整個系統的能源效率措施所產生的累積效用,對於在2050年或之前實現減排而言能產生更大影響。

核能

核能可提供大規模零碳電力,並限制能源系統潛在的高度間歇性,如風能或太陽能高度使用造成的間歇性問題。然而,這種燃料來源在歐洲的接受度仍然較低。新反應堆的規劃和發展也可能需要數年時間。 

綠氫

透過可再生能源來源生產的綠氫更像天然氣,不同之處在於其在本土生產,且不排放二氧化碳。然而,綠氫的生產和運輸面臨成本高昂和規模問題。

液化天然氣進口

從其他經濟體(例如美國、卡塔爾)進口液化天然氣可代替俄羅斯的管道天然氣,這將需要進行海運。這需要建造新的收貨碼頭。

4.結論

歐盟不可能在全面替換俄羅斯天然氣的同時避免重大供應中斷--僅天然氣目前已佔歐洲消耗量約40%(超過其他能源供應)。分散供應來源不失為一種選擇,而國際能源署最近提倡,減少消耗也是一種方法。可再生能源、氫能、核能、能源儲存和效率措施均可助歐洲擺脫天然氣的依賴,但這需要一個過程,無法一蹴而就,反映出歐洲能源組合中根深蒂固的結構性問題。

政府、企業和個人日漸提倡採取重大措施,以減緩氣候變化的步伐,並調整能源結構以降低碳排放。隨著環境、社會及管治 (Environment, Social and Governance) 趨勢不斷發展,投資者也會更加關注可持續投資機會。投資者可能會從不同的角度進行可持續投資:例如可能出於價值驅動而排除特定行業,又或者是有意投資於向淨零轉型的企業。將 ESG 指標嵌入投資組合,或許也是管理風險的有效方法,不僅能增強抗跌潛力,同時也能透過利用綠色創新實現長期資本增值。 

  1. 本報告發布日期為 2022 年 6 月 1 日。
  2. 除非本報告顯示不同的日期及/或具體的時間,否則本報告中的所有市場資料截止於 2022 年 5 月 31 日。
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