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2024年5月27日
特別警告
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5 月22 日，紐西蘭儲備銀行意外傳遞鷹派信號。儘管紐西蘭儲備銀行維持政策利率在5.5%不變，但該行最新預測顯示，政策利率峰值提高至5.65%（此前預測為5.60%），以及減息時間將推遲到2025 年第三季（此前為2025 年第二季）。紐西蘭儲備銀行討論了加息的可能性，不過它承認目前的總需求與供給能力基本符合。
市場和我們的經濟學家都預計，紐西蘭儲備銀行將在2024 年第四季啟動首輪減息，原因在於國內經濟需求側的下行風險已經增大，而供給側則持續疲軟。值得注意的是，在過去25 年中，政策利率的下調時間往往比紐西蘭儲備銀行預測的要早。消息公佈後，紐西蘭元（簡稱「紐元」）兌美元最初大漲，但隨後出現部分回吐。我們認為，近期紐元兌美元的升幅相對於利差而言似乎過大（圖1），假如不出現美債收益率下跌和風險偏好上升這種情形，其短期內或將失去上升動力。
在5 月7 日的政策會議上，澳洲儲備銀行將政策利率假設（根據對經濟學家和金融市場預期的調查）上調至2024 年第四季的4.4%（之前為3.9%）和2026 年第二季的3.8%（之前為3.2%），同時將政策利率維持在4.35%不變。
根據市場預期和我們的經濟學家預計，澳洲儲備銀行可能在2025 年第二季開始減息25 個基點（即0.25 厘或0.25%）。如同紐元兌美元，澳元兌美元近期的反彈似乎超出了其利差所暗示的範圍（圖2），而且同樣建立在強勁的風險偏好之上。我們不傾向於在當前水平進一步追漲澳元，但短期內也沒有看到大幅回調的理由。
總而言之，紐元兌美元和澳元兌美元短期內可能出現盤整，但澳元兌紐元或將走高。雖然還需要時間來瞭解中國最近的刺激措施對澳洲大宗商品出口需求的影響，但中國4 月份強勁的工業產出數據突顯出房地產行業以外的鋼鐵需求強勁，這可能讓澳元獲得比紐元更多的支持。最後，澳元和紐元是十國集團中的高息、順週期貨幣。如果風險偏好仍舊強勁，這兩貨幣在2024 年底有望走高，但這條路可能會充滿波折。
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1. 本報告發布日為2024年5月24日。
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5. 本報告為滙豐環球研究發布的英文報告的中文翻譯版本。滙豐銀行環球研究部、香港上海滙豐銀行有限公司、滙豐（台灣）商業銀行有限公司和滙豐銀行（中國）有限公司已採取合理措施以確保譯文的準確性。
