2024年5月27日
美国第一季财报季度即将结束,而英伟达上周公布的业绩和指引非常强劲,提振了标普500指数的整体表现,带动指数创新高。英伟达的业绩具有影响力,因该公司经历数月强劲升势后,于指数占有重大权重。其亦有助维持投资者对人工智能主题的信心——自去年初以来,人工智能主题一直是重要的市场动力。众多分析师目前已将科企利润表现视为仅次于重要经济数据和美联储言论的影响大市走向因素。
短期内投资者可继续享受良好的盈利动能、经济稳健和软着陆信心重燃带来的支持,股市或可继续攀越「忧虑之墙」。常言道「趋势是您的朋友,直至走向改变」。展望未来,通胀僵固、地缘政局因素和增长降温,则继续是市场可能的担忧。
要留意的是价格。目前,美股七雄(Magnificent Seven)的12个月前瞻市盈率为31倍,对比其余标普指数公司为18倍。科技业的盈利增长预期续处高位(2024年和2025年分别约20%),通讯服务业占整体指数的每股盈利增长超过一半。受这些估值影响,万一相关行业的盈利低于预期,投资者便容易受到打击。整体市场方面,若美联储在2025年之前维持利率不变,将会是主要风险。
仅供参考,不构成对个别证券的投资意见。
拉丁美洲国家在应付通胀方面快人一步。但由于美国利率可能「偏高较长时间」的前景,促使拉丁美洲一些央行官员采取审慎行动。
在本月较早前举行的一次会议上,巴西央行将减息步伐由先前六次会议的0.5%,减慢至0.25%。此决定是在近期外汇疲弱(雷亚尔年初至今下跌6%)下所作出。墨西哥方面,央行官员受到更大限制。由于该国与美国经济关系密切、比索具高流动性,加上国内面临通胀压力,迫使当局近期暂停减息周期。智利的情况更值得借鉴。2022年和2023年大幅减息导致由外汇引发的通胀。这迫使央行在2024年初重新思考,预期日后的减息步伐将大幅减慢。
去年通胀迅速回落和减息,推动了拉丁美洲市场大幅上扬。但随着货币政策宽松减慢,加上区内增长和盈利动力乏力,可能是今年表现逆转的部分原因。或者需要美联储减息才能重燃投资气氛。
投资价值及所得收益可升亦可跌,投资者有机会未能取回投资本金。过往表现并非未来回报指标。
数据源:汇丰投资管理。Macrobond及彭博。数据截至2024年5月24日(英国时间上午11时)。
中国内地和中国香港股市今年上扬,第二季动力强劲,属环球股市最强劲的表现之一。
推动升势的因素之一是政府推出支持方案,包括广泛财政扩张,以至高度针对性的计划以加强保障股东。重要行业也得到策略支持,包括陷入困境的房地产市场,相关措施推动房地产股在第二季急升34%。
此外,周期呈回稳迹象有利金融股。一些板块的盈利增长造好,为通讯服务等行业带来支持。
去年底,通胀回落和增长向好,预示了最为温和的软着陆前景。但在第一季,连续三次炽热的通胀报告使预期需重新调整。4月,这些忧虑加上利率偏高较长时间造成的影响再次构成打击,政府债券息率急升。
据近期数据显示,通胀高于预期的情况可能减退,增长亦可能逐步降温。经过多次变化,目前的问题在于数据与三种潜在情景是否一致,即:硬着陆、偏软着陆或更利好的黄金路径。虽然存在不确定性,但随着有迹象显示增长放缓,偏软着陆仍然是机会最大的方向。
受惠于外汇、股票和商品市场的利好环境,对冲基金在2024年初表现强劲。「趋势追踪」策略,例如管理期货(把握市场的方向走势)表现最强。
表现向好的一个重要因素是利率较高,导致资产类别和市场表现分散。这意味着赢家和输家的范围扩大,正好有利对冲基金争取超额回报。
在这种环境下,对冲基金专家看好全权宏观经理的机会。虽然预期今年稍后将会减息,但这些经理正进行利率交易,且普遍在利率和商品看到相对价值机会。我们对多元策略和多元经理平台亦持正面观点,其中量化和基本因素驱动方针今年表现良好。在股债呈正相关性及地缘政局紧张下,对冲基金作为投资组合多元化工具拥有强大吸引力,但重点是需要审慎选择经理。
过往表现并非未来回报指标。
数据源:汇丰投资管理。Macrobond及彭博。数据截至2024年5月24日(英国时间上午11时)。
重要事件及数据公布 |
数据源:汇丰投资管理。数据截至2024年5月24日(英国时间上午11时)。
市场回顾 |
美国一些企业第一季的业绩亮丽,采购经理指数调查亦向好,但风险资产气氛在上周后期降温。核心政府债券出现温和抛售,因核心个人消费开支通胀公布前夕,联邦公开市场委员会的5月会议记录态度鹰派。英国政府债券的表现落后于美国国债,因英国通胀数据令人失望。美股表现不一:科技股主导的纳斯达克指数领先标普500指数和对利率敏感的罗素2000指数。欧洲道琼斯50指数录得轻微跌幅。日本日经225指数报跌,日本十年期政府债券息率升穿1%,市场担心日本央行减少买入日本政府债券。新兴市场方面,上证综合指数回落。印度Sensex指数继续受周期和结构前景利好所提振。商品方面,石油回软,因美国原油库存意外地增加;铜价则回落。金价因美国实际息率向上而下跌。