外匯前瞻：美元兌加元溫和上行；澳元料將表現更佳
2026年8月31日
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概要
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美加貿易談判破裂後加元走弱，但我們認為這不會持續拖累加元。
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我們預計美元整體走勢與利差仍將是影響美元兌加元的主要因素，美元兌加元存在溫和上行空間。
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我們更傾向於透過澳元兌加元來表達對加元的謹慎看跌觀點，因澳元受到更高收益率和更偏鷹派的央行立場支撐。
貿易談判破裂進一步印證我們看空加元的觀點
美加貿易談判破裂進一步印證我們看空加元的立場，尤其是在僅僅一周多以前，相關消息面還曾出現改善跡象。談判局勢迅速惡化，推動美元兌加元本周早些時候明顯上漲。
我們很容易認為，貿易爭端將繼續對加元構成壓力。儘管目前爭端的影響範圍相對有限，僅涉及加拿大對美出口的5%，但如果雙方形成針鋒相對的升級模式，貿易爭端仍有進一步擴大的空間。目前雙方也沒有立即恢復談判的計劃，彭博資訊的報導稱，這一僵局可能持續至11月美國中期選舉之後。
加元面臨的貿易風險可能已基本被市場計價……
對於看空加元的投資者而言，問題在於，這些風險目前已經廣為市場所知，因此很可能已經被計入價格。如果雙方採取的針鋒相對的措施特別激烈或持續時間較長，加元可能面臨更大的下行風險。但我們並不認為這兩種情況會發生。加拿大的反制措施經過精心控制，僅針對美國關稅進行對等回應，直到9月8日才正式實施。因此並未顯示出雙方緊張關係進一步升級的跡象。特朗普總統曾威脅要對加拿大加征額外關稅，但最早也要到2027年1月1日才實施，這為局勢發生變化留下了充足的時間窗口。
……美元兌加元進一步上漲的空間可能有限
相較之下，我們仍認為，影響美元兌加元更為重要的因素是美元整體趨勢（剔除加元自身因素）以及2年期利差的變化路徑。目前，這兩個因素都更支持美元兌加元上行，但從估值來看，除非美元整體進一步走強，否則美元兌加元進一步上漲的空間可能有限。
受收益率優勢支撐，澳元兌加元可能表現更佳
因此，相較于美元，我們仍更傾向於透過澳元兌加元來表達我們謹慎看跌加元的觀點。高收益率、偏鷹派的央行立場，以及金價可能重新上漲，都應對澳元形成支撐。本周公佈的澳洲儲備銀行8月會議紀要顯示，理事會將利率維持在4.35%不變，但曾討論是否有必要再次加息。
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